日前，在中國銀行間市場交易商協(xié)會（下稱“交易商協(xié)會”）主辦的內(nèi)部研討會上，最新數(shù)據(jù)顯示，截至6月15日交易商協(xié)會累計支持綠色能源、公共交通、環(huán)保技術(shù)等超700家企業(yè)發(fā)行債務(wù)融資工具近萬億。與會專家指出，依托碳收益票據(jù)產(chǎn)品的創(chuàng)新，以銀行間市場債券產(chǎn)品正向撬動國內(nèi)碳交易市場的縱深發(fā)展，為未來以金融市場手段引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級具有推廣深意。

        今年5月，浦發(fā)銀行主承銷的10億元中廣核風(fēng)電有限公司附加碳收益中期票據(jù)（下稱“碳收益?zhèn)保┰阢y行間市場成功發(fā)行，利率5.65％。其中，碳債券結(jié)構(gòu)中包含的碳收益分享機(jī)制、跨市場要素屬性、浮動利率與固定利率組合定價模式等對于有關(guān)部門的注冊工作也是嘗新與突破。?    作為國內(nèi)首單與節(jié)能減排緊密相關(guān)的債券，其通過設(shè)計固定利率掛鉤碳收益作為浮動利率的交易結(jié)構(gòu)，填補了國內(nèi)與碳市場相關(guān)的直接融資產(chǎn)品的空白。?    Q：以浦發(fā)銀行為例，國內(nèi)發(fā)行的碳收益?zhèn)饕呛畏N結(jié)構(gòu)？投資人在市場上對此類產(chǎn)品的反映如何？

        5月12日，浦發(fā)銀行和國開行兩家對中廣核發(fā)行碳收益?zhèn)隽颂剿?。假設(shè)ccer（核證自愿減排量）的價格上漲或下跌，價格低到一定程度，給投資人保底5BP的浮動部分，如果價格往上漲，投資人也會獲得相應(yīng)的收益，最高拿到20BP。此單債券發(fā)行的時候，市場價格還是比較高的，但是投資人確實看到它的價值，這是兩個市場的聯(lián)動。最終給它的發(fā)行價格比市場同期限、同品種的利率低46BP。?    具體到CCER的指標(biāo)，大家認(rèn)為未來肯定有上漲空間，實際上就相當(dāng)于買了CCER未來看漲的期權(quán)，所以基礎(chǔ)定價固定部分就定價較低，應(yīng)該說這超出了當(dāng)時產(chǎn)品設(shè)計過程中投資人認(rèn)可的預(yù)期。

       交易結(jié)構(gòu)也很簡單，中廣核下面有風(fēng)電板塊，風(fēng)電板塊下面5個比較大的風(fēng)場有CCER指標(biāo)。在未來產(chǎn)品定價、支付利息時，和CCER的價格掛鉤，同時設(shè)立5-20BP作為上下限。這個債券在交易商協(xié)會注冊，在銀行間市場掛牌交易，在上清所托管，CCER指標(biāo)在深圳碳排放交易所進(jìn)行托管和交易。

        成功發(fā)行之后有幾個總結(jié)。一是有關(guān)CCER絕對金額做的時候不是很大，按照資產(chǎn)支持票據(jù)的方式大概能做幾個億，對于這么大企業(yè)來說融資需求還不能得到滿足，所以最后設(shè)計上脫離了本金部分，把CCER的收益與其利息掛鉤。二是中國的碳排放包括CCER市場的強制性，以及強制性以后執(zhí)行政策的堅決性、穩(wěn)定性等，都直接決定CCER價格的走勢。后續(xù)CCER的穩(wěn)定性還要在制度層面做一些更好的保障。?