摘要
在為低收入和發(fā)展中國家提供氣候變化減緩和適應(yīng)
問題的長期資本方面，開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)發(fā)揮著關(guān)鍵性的作用，但仍然缺乏對項(xiàng)目面臨的氣候風(fēng)險(xiǎn)以及項(xiàng)目本身對全球氣候的影響進(jìn)行合理、透明評估的指標(biāo)。
為了填補(bǔ)這一空白，我們開發(fā)了針對開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)的氣候壓力測試方法，并將其應(yīng)用于中國兩大
政策性銀行——中國國家開發(fā)銀行(CDB)和中國進(jìn)出口銀行(CEXIM)的海外能源貸款項(xiàng)目。
我們估算了這些項(xiàng)目面臨的氣候政策風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)(idiosyncratic risks)，以及針對2°C溫控目標(biāo)實(shí)施不同節(jié)奏和嚴(yán)格程度的氣候政策的不同條件下，投資者面臨的潛在損失。
我們發(fā)現(xiàn)，負(fù)面的沖擊主要集中在煤炭和石油項(xiàng)目，程度因地區(qū)而異，最高可造成高達(dá)貸款總額22%的損失。鑒于目前中國政策性銀行的杠桿規(guī)模，這些損失可能會(huì)導(dǎo)致嚴(yán)重的財(cái)務(wù)困境，并影響宏觀經(jīng)濟(jì)和金融的穩(wěn)定性。
方法
我們的研究方法建立在Battiston等人2017年的一項(xiàng)研究基礎(chǔ)之上，開發(fā)了針對能源投資組合的模塊化氣候壓力測試，并將其應(yīng)用于中國兩大政策性銀行的貸款、出口信貸、優(yōu)惠貸款項(xiàng)目。
研究中，我們使用GDP中心CGEF數(shù)據(jù)庫提供的融資數(shù)據(jù)，估算了中國海外能源投資的分布。該數(shù)據(jù)庫包括2000年至2018年初兩家中國主要政策性銀行的199項(xiàng)海外投資信息，投資總額達(dá)2281.05億美元，分布在世界七個(gè)地區(qū)(63個(gè)國家)。
中國海外能源投資的地區(qū)性分布
圖為中國海外能源投資的地區(qū)性分布數(shù)據(jù)來源：GDP中心
注：LAC指拉丁美洲
兩大政策性銀行海外能源投資組合
圖為兩大政策性銀行海外能源投資組合
數(shù)據(jù)來源：GDP中心
這種方法的一個(gè)優(yōu)點(diǎn)是其透明性和可復(fù)制性，且可以根據(jù)具體情況修訂。該方法雖然簡潔，但可以捕捉到氣候融資決策的多個(gè)相關(guān)方面。最重要的是，運(yùn)用這種方法，我們能夠考慮氣候政策和
市場參與者的投資決策之間的循環(huán)性， 進(jìn)而考慮到市場不完善或背離合理預(yù)期的情況。
政策建議
這些信息與政策的制定息息相關(guān)，有助于確認(rèn)投資組合中可能產(chǎn)生系統(tǒng)影響的與氣候相關(guān)的金融風(fēng)險(xiǎn)的來源，從而為制定氣候適應(yīng)性投資組合的風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略提供參考。
中國政策性銀行海外能源投資組合面臨很大的化石燃料投資風(fēng)險(xiǎn)敞口：一旦引入可再生能源技術(shù)改進(jìn)或氣候政策突變，該部分投資則很容易擱淺。
為了減少碳資產(chǎn)的擱淺風(fēng)險(xiǎn)，中國政策性銀行宜重新平衡其海外能源組合的結(jié)構(gòu)，從煤炭和石油投資向綠色能源領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。
這些政策將給中國政策性銀行帶來三個(gè)好處：
首先，這將有助于海外能源投資與可持續(xù)發(fā)展的要求相結(jié)合，推動(dòng)受益國的低碳型經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
其次，通過減少碳資產(chǎn)成為擱淺資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)敞口，投資組合對氣候轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)的抵御能力可以相應(yīng)提高。
第三，通過向低碳項(xiàng)目和行業(yè)轉(zhuǎn)型，對海外能源投資組合進(jìn)行重新平衡，中國的政策性銀行可以保持其清償能力。由于中國政策性銀行與中國政府和中央銀行關(guān)系緊密，此舉還將對中國宏觀經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定產(chǎn)生積極影響。
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