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自愿減排量標(biāo)準(zhǔn)化合約:流動(dòng)性 vs 多樣性

2021-8-16 10:56 來源: 碳道 |作者: S&P Global Platts

本文要點(diǎn):標(biāo)準(zhǔn)化減排量產(chǎn)品有效降低市場(chǎng)復(fù)雜度促進(jìn)交易,但需平衡多樣性受損對(duì)價(jià)格的消極影響。對(duì)減排項(xiàng)目或減排量進(jìn)行評(píng)級(jí)是否能有效解決這些問題?

標(biāo)普全球早些時(shí)候發(fā)布文章對(duì)國際上自愿減排量標(biāo)準(zhǔn)化合約的市場(chǎng)影響進(jìn)行簡(jiǎn)要分析(見附文)。碳道認(rèn)為,目前國內(nèi)自愿減排市場(chǎng)同樣存在流動(dòng)性不足的現(xiàn)象,一方面前期配額發(fā)放寬松導(dǎo)致抵消需求不足,另一方面透明度較低中小企業(yè)難以判斷各種 ccer 是否符合所在地履約要求往往放棄抵消履約方式。為了實(shí)現(xiàn)雙碳目標(biāo),部分無法徹底消減的碳排放將催生硬性抵消需求,同時(shí)很大可能出現(xiàn)的配額價(jià)格和有償發(fā)放比例提高也將增加抵消需求。在此前提下,自愿減排市場(chǎng)需要更高的信息透明度來釋放需求改善流動(dòng)性。

附文:

日前,國際上部分交易所推出了基于自愿減排市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品,如 CBL 與芝商所共同推出的 GEO 現(xiàn)/期貨合約以及新加坡 ACX 交易所推出的 CET 合約,均以國際航空碳抵消和減排計(jì)劃(CORSIA)為基礎(chǔ)納入符合要求的減排量,旨在降低自愿碳市場(chǎng)的復(fù)雜性以促進(jìn)交易。

標(biāo)準(zhǔn)化的合約利于提高自愿減排市場(chǎng)流動(dòng)性。由于自愿市場(chǎng)上的減排量與減排項(xiàng)目種類繁多,缺少標(biāo)準(zhǔn)化合約的情況下,購買者需要在交易前檢查所購品種的詳細(xì)規(guī)格從而判斷其是否合規(guī),要求買方對(duì)自愿市場(chǎng)有較高的認(rèn)知水平。對(duì)于大量缺少專業(yè)碳管理人員的企業(yè)而言,難以從品種繁多的自愿市場(chǎng)挑選購買滿足需求的類型,此類標(biāo)準(zhǔn)化合約的推出大大減少了市場(chǎng)復(fù)雜度。購買者無需自行甄別,通過購買該標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品即可獲得符合 CORSIA 要求的減排量,降低了交易門檻將鼓勵(lì)此類企業(yè)參與交易從而有望大大提高自愿市場(chǎng)流動(dòng)性。

自愿減排市場(chǎng)的核心在于減排量及減排項(xiàng)目的多樣性。由于市場(chǎng)上減排項(xiàng)目質(zhì)量參差不齊,不同減排項(xiàng)目所產(chǎn)生的減排量往往存在較大的價(jià)差,市場(chǎng)上許多最終購買者希望確保他們選擇的減排量滿足特定和嚴(yán)格的質(zhì)量考慮,因此需要了解他們減排量產(chǎn)生的具體年份、減排項(xiàng)目的類型、所在地、可持續(xù)性等細(xì)節(jié)。雖然仍有許多買家熱衷于購買最具價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力的品種,但隨著參與者熟悉市場(chǎng),往往會(huì)越來越關(guān)注所購買品種的質(zhì)量。而標(biāo)準(zhǔn)化的合約不能提供對(duì)基礎(chǔ)項(xiàng)目的完全可見性,買家難以獲取內(nèi)含減排量及其項(xiàng)目的詳細(xì)信息,往往導(dǎo)致購買者不愿為標(biāo)準(zhǔn)化合約支付較高的價(jià)格。

流動(dòng)性和價(jià)格間的矛盾需要更為完善的標(biāo)準(zhǔn)化機(jī)制。產(chǎn)品需要保持一定的差異性與區(qū)分度,針對(duì)不同層次的需求提供不同質(zhì)量的標(biāo)準(zhǔn)化合約,對(duì)單純以抵消中和為目的的購買者。為此,芝商所將于今年 8 月推出基于自然的全球排放抵消(N-GEO)期貨合約,以符合條件的農(nóng)業(yè)、林業(yè)和其他土地利用項(xiàng)目的自愿抵消為基礎(chǔ),并附加氣候、社區(qū)和生物多樣性認(rèn)證,以滿足市場(chǎng)對(duì)基于自然的解決方案日益增長(zhǎng)的需求;而新加坡 ACX交易所則在本周一表示將在其平臺(tái)內(nèi)引入評(píng)級(jí)系統(tǒng),按能夠避免或消除一噸二氧化碳當(dāng)量的概率對(duì)減排量進(jìn)行評(píng)級(jí):AAA+評(píng)級(jí)表示其真正等于一噸二氧化碳當(dāng)量的可能性大于等于 90%;A 的評(píng)級(jí)代表 30-40%的概率。如果 N-GEO 劃分以及評(píng)級(jí)系統(tǒng)得到較好實(shí)施,將起到充分引導(dǎo)減排量合理流動(dòng)的作用,僅有抵消中和需求的買家能夠以更有競(jìng)爭(zhēng)力的價(jià)格達(dá)成目的,同時(shí)對(duì)項(xiàng)目質(zhì)量有高要求的買家能夠避免開“盲盒”確保拿到更為優(yōu)質(zhì)的減排量,從而有足夠意愿支撐起高質(zhì)量項(xiàng)目更高的價(jià)格。

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