天風(fēng)證券（601162）發(fā)布研究報(bào)告稱，總體來看，在雙碳進(jìn)程加速推進(jìn)的背景下，2021年公用事業(yè)板塊業(yè)績可觀，新能源運(yùn)營、燃?xì)狻⒐虖U處理板塊均保持了較為穩(wěn)定的業(yè)績?cè)鲩L，而受煤價(jià)上漲及來水較差影響，火電與水電板塊業(yè)績相對(duì)較低；2022Q1，伴隨煤炭價(jià)格進(jìn)入下行通道及來水情況改善，火電與水電板塊有所回暖，邊際改善趨勢(shì)已現(xiàn)。新能源運(yùn)營商板塊，天風(fēng)證券建議關(guān)注龍?jiān)?a target="_blank" class="relatedlink">電力（001289）(001289.SZ)、三峽能源（600905）(600905.SH)等。

　　火電板塊，火力發(fā)電的成本壓力逐漸緩解，電價(jià)高位上浮，業(yè)績有望迎來邊際改善，天風(fēng)證券建議關(guān)注華能國際（600011）(00902/600011.SH)、上海電力（600021）(600021.SH)、福能股份（600483）(600483.SH)、華潤電力(00836)、華電國際（600027）(01071/600027.SH)等。水電板塊，2022Q1全國來水情況較優(yōu)，保證了水電板塊的相對(duì)穩(wěn)定，2022年水電企業(yè)業(yè)績可期，建議關(guān)注長江電力（600900）(600900.SH)、華能水電（600025）(600025.SH)等。燃?xì)獍鍓K，能源結(jié)構(gòu)加速轉(zhuǎn)型的背景下，天然氣過渡能源作用凸顯，未來需求有望穩(wěn)定增長，建議關(guān)注新奧能源(02688)等。固廢處理板塊，2025 年底全國城鎮(zhèn)生活垃圾焚燒處理能力將達(dá)到80萬噸/日左右，行業(yè)增長空間仍存，建議關(guān)注瀚藍(lán)環(huán)境（600323）(600323.SH)、三峰環(huán)境（601827）(601827.SH)、偉明環(huán)保（603568）(603568.SH)等。

　　天風(fēng)證券主要觀點(diǎn)如下：

　　行情復(fù)盤：年初至今整體走弱，電力板塊下跌2.79%

　　2021年電力(申萬)、燃?xì)猗?申萬)、垃圾焚燒(長江)分別跑贏上證綜指+32.64/+7.31/+17.46個(gè)百分點(diǎn)。2022年前四個(gè)月，分別跑贏上證綜指-2.79/-3.90/-8.11個(gè)百分點(diǎn)。

　　業(yè)績復(fù)盤：碳中和助力板塊增長，2022年邊際改善趨勢(shì)已現(xiàn)

　　總體來看，在雙碳進(jìn)程加速推進(jìn)的背景下，2021年公用事業(yè)板塊業(yè)績可觀，新能源運(yùn)營、燃?xì)?、固廢處理板塊均保持了較為穩(wěn)定的業(yè)績?cè)鲩L，而受煤價(jià)上漲及來水較差影響，火電與水電板塊業(yè)績相對(duì)較低；2022Q1，伴隨煤炭價(jià)格進(jìn)入下行通道及來水情況改善，火電與水電板塊有所回暖，邊際改善趨勢(shì)已現(xiàn)。

　　①新能源運(yùn)營：2021年風(fēng)光裝機(jī)增長疊加優(yōu)質(zhì)風(fēng)力資源，業(yè)績實(shí)現(xiàn)較高增長。2021年實(shí)現(xiàn)營收同比增長23.10%，歸母凈利潤同比增長48.65%；2022Q1實(shí)現(xiàn)營收同比增長19.98%，歸母凈利潤同比增長23.16%，主要系裝機(jī)量持續(xù)增加帶動(dòng)發(fā)電量提高所致。

　?、诨痣姡?021年煤價(jià)大漲，火電企業(yè)虧損較為嚴(yán)重。2021年實(shí)現(xiàn)營收同比增長25.55%，歸母凈利潤同比降低212%；2022年3月煤炭價(jià)格開始進(jìn)入下行通道，成本壓力逐漸緩解，2022Q1實(shí)現(xiàn)營收同比增長29.23%，歸母凈利潤同比降低86.45%，業(yè)績迎來邊際改善。

　　③水電：2021年總體來水情況較差，業(yè)績承壓。2021年實(shí)現(xiàn)營收同比增長3.13%，歸母凈利潤同比降低0.63%；2022Q1來水情況改善，實(shí)現(xiàn)營收同比增長17.56%，歸母凈利潤同比增長12.47%，業(yè)績回暖。

　?、苋?xì)猓弘p碳目標(biāo)下天然氣需求高漲，疊加上游國際氣價(jià)大漲帶動(dòng)售價(jià)端價(jià)格走高，2021年實(shí)現(xiàn)營收同比增長31.32%，歸母凈利潤同比增長9.01%；2022Q1實(shí)現(xiàn)營收同比增長35.45%，歸母凈利潤同比增長7.78%。

　?、莨虖U處理：受焚燒產(chǎn)能提升影響，以垃圾焚燒為代表的固廢處置行業(yè)保持了較好的發(fā)展勢(shì)頭，2021年實(shí)現(xiàn)營收同比增長28.44%，歸母凈利潤同比增長13.17%；2022Q1實(shí)現(xiàn)營收同比增長28.42%，歸母凈利潤同比降低8.78%，主要系項(xiàng)目成本提高及上網(wǎng)電價(jià)降低所致。