作為業(yè)內碳中和領域投資金額最大的PE機構之一，春華通過對宏觀經濟、行業(yè)趨勢、企業(yè)基本面的嚴謹分析，在碳中和賽道上已投金額累計超100億元，在投資策略上除了尋找頭部比較成熟的大型公司以外，也押注那些在低碳領域擁有全球創(chuàng)新技術、顛覆傳統生活方式而帶來碳減排的早期項目。

　　其中典型案例包括：新型能源領域的遠景科技集團；能源的存儲和運輸領域的遠景動力、珠海冠宇、輝能科技；終端應用領域的小鵬汽車、蔚來汽車；新業(yè)態(tài)領域的哈啰、滴滴、菜鳥；新技術領域的星期零、Good Meat、Zoox、芯擎科技、中科深藍等。

　　春華創(chuàng)始合伙人汪洋作為主管碳中和投資的負責人，近期接受了證券時報記者的專訪。他認為，由于內外部環(huán)境的變化，有機構變得謹慎，但目前碳中和賽道的新機會多，當下是一個好的買入時點，買方的談判力在過去兩年的周期當中得到了大幅度的提升，條件、價格、結構都有的談。春華也在積極評估其中的機會，并且作為賦能者，愿意把突破性科技創(chuàng)新和成熟產業(yè)嫁接在一起，創(chuàng)造新的產業(yè)機會。

　　證券時報記者：春華在碳中和領域的總體布局情況如何？主要投資哪個階段？能否舉一些代表性案例？

　　汪洋：春華很早前就開始布局碳中和領域，具體而言，我們的投資分兩頭抓，一頭投資相對較成熟的企業(yè)，在其擴大再生產、有條件的進行全球化過程中開始對其加注，代表企業(yè)有遠景集團、全國最大的消費級鋰電池企業(yè)珠海冠宇，他們都是非常成熟的中后期企業(yè)，營收也突破了幾十億甚至上百億。

　　另外一頭，我們也對早中期，但是還有一定創(chuàng)業(yè)風險的公司進行了布局。最典型投資成功的企業(yè)就是小鵬汽車和蔚來汽車。我們投資這兩家企業(yè)的時候，都只有工程樣車，還沒有上市的正式產品，只能在廠區(qū)內試開。我和春華的創(chuàng)始人胡祖六當時一共開了十幾個不同品牌的工程樣車，從產品的角度、用戶試駕體驗、創(chuàng)始團隊、資本投資者的實力等因素綜合衡量，最終選擇投資了小鵬和蔚來。

　　我們在2017年底投資了蔚來汽車，在2018年投資了小鵬汽車，2019年對小鵬持續(xù)加注。事實上，當時投這兩個公司的時候，估值都超過了200億元人民幣，尤其是蔚來的估值已經接近50億美元，在當時的市場環(huán)境下，價格并不便宜，但是我們還堅持投資這兩家公司。隨后，這兩個公司分別在春華投資以后的1-2年上市，得到了資本市場的熱捧，順利地實現了部分退出，我們也為投資者實現了非常好的回報。

　　此外春華也把目光聚焦在更早期的項目，比如我們投資了一家叫輝能的公司，它是做汽車固態(tài)鋰電池的，在全球來說處于領先水平。在我們投資3個月后，奔馳在全球尋找未來最理想的固態(tài)電池戰(zhàn)略合作伙伴的時候就選中了它，并且進行了1億歐元加持的投資，獲得了奔馳的認可，也側面證明該公司的技術力量，這是對我們超前投資眼光的肯定。

　　總結來看，春華在碳中和領域的投資理念就是兩頭都要硬，一頭是尋找投資成熟的大公司，另一頭挖掘獵取全球頂尖的創(chuàng)新技術，或者是也有可能在生活方式上帶來創(chuàng)新，在未來很長一段時間會顛覆人們生活認知的產品。只有這樣，才能有機會在一次能源、二次能源，以及脫離能源的工業(yè)生產過程和下游的消費、生活方式、娛樂等方面，都提出節(jié)能減排的碳中和方案。

　　我們目前也在籌備發(fā)起一只碳中和基金，還處于籌備過程，在跟不同的機構投資者，包括引導基金、大的企業(yè)、金融機構協調磋商。

　　證券時報記者：春華戰(zhàn)略投資遠景已經近一年，如何評價遠景這一年的發(fā)展？在碳中和領域有哪些新的探索？

　　汪洋：我們跟蹤了遠景很長時間，遠景是中國最大的風機設備和技術供應商，最近2-3年在全球獲得了很多新的市場份額，在2021年10月，春華對遠景科技集團旗下遠景能源和遠景動力(Envision AESC)進行了超過6億美元的戰(zhàn)略投資，成為遠景最大的外部投資人股東。

　　過去一年公司發(fā)展很快，做了很多探索，比如在鄂爾多斯建立了一個零碳產業(yè)園，相較于傳統產業(yè)園，核心并非僅僅是風機或者光伏發(fā)電，而是以產業(yè)園為載體，集成新型電力系統、基于國際標準的零碳數字操作系統和綠色新工業(yè)集群三大支柱。零碳產業(yè)園是綜合性的，從上中下游全產業(yè)鏈實現碳減排。

　　首先，新型電力系統通過智能物聯網源荷互動控制系統和綠色能源島，實現園區(qū)80%能源由本地的風電、光伏直供，20%與電網交易，確保100%綠色零碳能源供給。其次，零碳數字認證體系賦予園區(qū)內產品可追蹤溯源、符合國際標準、經過權威機構認證的“零碳綠碼”， 保證在園區(qū)內生產的零碳產品在全球暢通無阻。最后，產業(yè)園內還圍繞動力電池與儲能、電動重卡、電池材料、綠色制氫形成了上下游集成產業(yè)鏈，帶動地區(qū)低碳轉型升級。

　　而且特別令人振奮的是，在鄂爾多斯零碳產業(yè)園，可再生能源(包括新能源、光、風電)產生的電成本也大大低于現在同時期當地煤炭發(fā)出的電，傳統發(fā)電的成本已經出現倒掛，對下游是一個巨大的利好。

　　遠景還正在零碳產業(yè)園內建設20GWh的儲能及動力電池產能以及產業(yè)鏈生態(tài)項目，每年將為超過3萬臺電動重卡提供動力電池，并提供超10GWh的儲能電池產品。

　　除此之外，AESC在江蘇江陰，以及在歐洲、日本、美國都有設廠，它具有全球交付能力是其最大的優(yōu)勢，而且也獲得了很多車企的認可和巨額訂單，我們希望5年后，遠景可以成為全球第3的動力電池供應商。

　　證券時報記者：具體到今年的實際投資，在圍繞新型能源、能源存儲和傳輸、終端應用、新業(yè)態(tài)和新技術等方面，發(fā)現了哪些新的機會？

　　汪洋：今年我們的確看到很多碳中和領域的機會，尤其是早中期具有顛覆性技術的公司出現，令人興奮，可以舉一些例子。

　　比如，有通過人工篩選的藻類來加速光合作用的技術，原理就是用藻類直接進行光合作用以后，能夠變成新煤炭、新石油，改變了從地底下挖出來的傳統方式，通過節(jié)能減排綠電的方式“創(chuàng)造”出來；還有，我們看到直接用二氧化碳加催化劑，和其他的化工材料一起反應，產生化工原料，直接生成碳的技術；此外，在上游的芯片領域的一些優(yōu)化早期方案，比如各種“云”的公司耗能很大，因為其機房里面60%是制造成本，而生產成本就是用電，這類電90%以上屬于一次能源，而不是綠電，即便是綠電CPU的耗電量也是非常大。我們看到有一些本地化的芯片方案，能夠制造芯片、CPU、GPU但所采用的架構和現在的X86跟英特爾架構，是完全不同的計算方式，使得它的耗電量能夠節(jié)省70%，同時也具有全球的競爭力。類似的項目我們此前聯合吉利汽車也一起投資了做汽車芯片算力的芯擎。

　　如果定義一個做CPU公司是否屬于碳中和的項目，或許從傳統角度來說有點遠，但在春華看來，這樣的技術對于節(jié)能減排是有幫助的，實際上它的每一次計算所產生的碳排放是傳統CPU的百分之多少則能計算，在我們看來，對于碳中和投資的衡量標準是可以計量的，相對來說，現在所評估和投資的碳中和賽道企業(yè)對于可計量和尋找碳軌跡有高標準的要求。

　　此外，還有一些通過新的業(yè)務模式來實現碳節(jié)能減排的企業(yè)，這類型的公司雖然沒有研發(fā)一個芯片或發(fā)明一個人工制造合成的技術，但是新的業(yè)務模式來大面積地降低目前出行方式的節(jié)能能耗和排放，比如我們之前投資的哈啰單車也是一個非常好的例子。

　　我們在上述領域積極尋找項目，發(fā)現尤其是上游的機會特別多，但是也有一些公司太早期了，不適合商業(yè)性的投資。我們也看到很多科研單位大學院?？茖W家等孵化的項目，特別關注其中商業(yè)效應顯現的時機，我們的VC基金會關注這方面多一些。但是春華的PE基金要看到明確的市場機會才會進入，會經過審慎的評估來進行投資。

　　證券時報記者：近幾年以來，包括新能源在內的碳中和領域比較熱門，競爭也激烈，春華如何看待這樣的現象？投資核心競爭力在哪里？

　　汪洋：我做投資20多年，可以說從來就不存在沒有競爭的時候，好的賽道、好的公司、好的創(chuàng)業(yè)者有很多機構想要投資，競爭很激烈是正?，F象。相對來說，因為最近一年多資本市場下調比較厲害，特別是海外的資本市場股價跌幅很大，但站在我的角度，現在總體的競爭狀況比兩年前要好很多。以往投資人蜂擁而至，抬高估值亂開條件的現象少很多了，當下投資者更理性了且更挑剔了，本來是一閉眼就投了，現在大家一閉眼都不投了。但不管什么情況下，非常優(yōu)質的標的競爭仍然激烈，因為它們都是唯一的。

　　春華的主要優(yōu)勢在于，首先，我們在消費和科技上的長期布局為碳中和場景的落地奠定基礎，能夠充分調動整個上下游的資源。我們除了上述列舉的碳中和賽道投資案例，在消費領域、高端制造領域以及互聯網領域有廣泛投資，這些產業(yè)和碳中和類型的企業(yè)能夠產生各種交集。

　　其次，得益于多年大型復雜控股交易及影響型投資的經驗，春華與被投企業(yè)有更深度的合作，可以帶動其與春華碳中和產業(yè)鏈上的企業(yè)進行聯動。春華有100多個被投資公司，其中有像百勝中國、美贊臣、字節(jié)跳動這樣非常成熟的企業(yè)，其他被投項目和這些大公司發(fā)生業(yè)務上的合作，可以調動資源去參與。

　　此外，春華擁有全球性資源，特別是全球頂級科技圈的資源，可以觸達突破性科技創(chuàng)新項目，從而更早布局創(chuàng)新型碳中和技術，與后期投資相互協同。

　　我們還有跨界連接及投后管理能力，比如幫忙打通上下游的客戶、在公關宣傳、未來資本市場策略、以及收購兼并和全球化布局，尋找客戶供應鏈等方面，春華將助推碳中和相關企業(yè)與更多優(yōu)秀的被投企業(yè)或地方產業(yè)資源形成聯動，從而碰撞出不一樣的火花。

　　證券時報記者：如何看待當下的投資環(huán)境？春華會加大出手力度嗎？

　　汪洋：其實做投資的挑戰(zhàn)是永遠存在的，估值永遠不便宜，退出基本上永遠是有問題的，從我過去的從業(yè)經驗來看一直都是這樣。但就當下而言，我認為機會是大于挑戰(zhàn)的，而這個機會不僅僅在新能源、雙碳領域。除此之外，長期來看，經濟受疫情的影響早晚會過去，一定會有更好的解決方案出現，所以對于消費、互聯網、高科技都是有機會的。

　　在2020年下半年和2021年上半年，市場火爆熱到一塌糊涂的時候，我們反而很苦惱，當時基本上沒投幾個項目，市場都在遍地開花的時候我反倒有點害怕了，看的項目都沒有通過。后期復盤來看，當時沒有出手是正確的。

　　現在行情正好反過來，很多資本都覺得風險太大、捂著口袋的時候，我認為應該打開眼界、承擔一些風險，去市場上尋找一些好標的，在競爭沒有那么激烈，價格更合適，對企業(yè)做更深入的了解以后，我認為現在是買入的機會。

　　我們現在非常積極，每天都在看很多機會，不僅僅是碳中和，在醫(yī)療、高端制造、消費、互聯網領域都有很多好項目在評估，投資的步伐應該不至于比去年前年慢。我覺得投資人不需要那么悲觀，有問題就迎難而上，有問題的時候說不定資產更便宜一點，能以較低的價格買到更優(yōu)秀的公司。