核心觀點:綠氫行業(yè)高速發(fā)展,看好氫能產(chǎn)業(yè)鏈長期投資機會。氫能在工業(yè)、
冶金、
交通等領(lǐng)域應用廣闊。在“雙碳”大背景下,新能源蓬勃發(fā)展,配套綠氫項目就地消納新能源
電力有助于減少其對電網(wǎng)波動性影響,綠電制備綠氫趨勢有望加速。我們預計22 年全球電解槽新增約1GW,26/30 年分別達到30/127GW,22-30 年CAGR=83%;對應電解水系統(tǒng)
市場規(guī)模22 年約31億元,26/30 年分別達761/2420 億元,22-30 年CAGR=72%;制備綠氫規(guī)模22 年約8.9 萬噸,26/30 年分別達266/1949 萬噸,22-30 年CAGR=96%。
我們看好氫能產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展,首次覆蓋給予行業(yè)“超配”評級。
邏輯1:綠氫示范性項目規(guī)模龐大,助力行業(yè)發(fā)展走向成熟。2022 年國內(nèi)電解槽招標量約800MW,同比+100%以上,其中中
石化庫車一期項目招標量就達到260MW,占比約1/3。中石化
新疆庫車綠氫示范項目是全球最大光伏綠氫生產(chǎn)項目,一期項目綠氫設計產(chǎn)能達2 萬噸/年。綠氫大型示范性項目符合雙碳長期戰(zhàn)略,大型石化及電力央企示范性項目助力行業(yè)快速發(fā)展。
邏輯2:綠電制綠氫成為儲能補充解決方案,助力解決新能源電力消納
問題。
光伏及風電等發(fā)電呈現(xiàn)較高的不穩(wěn)定性,并且?guī)硐{問題突出。電解水制氫相當于就地進行可再生能源的消納,用于
化工產(chǎn)業(yè)園及加氫站等領(lǐng)域,也可作為長時儲能或通過管道
運輸作為基礎(chǔ)能源替代天然氣。電解水制氫裝置具備成本優(yōu)勢且安全性高,使用周期長,有望成為綠電消納的重要途徑。
邏輯3:
政策刺激疊加產(chǎn)業(yè)鏈成本下降推動氫燃料車銷量高增。2022 年氫燃料車銷量達4782 輛,同比+155.2%,其中氫能重卡銷量達2465 輛,同比+216%,占氫燃料車銷量比達52%。氫能重卡在續(xù)航、使用便捷性優(yōu)于純電重卡,成為替代燃油重卡,降低交通領(lǐng)域
碳排放的重要方式。
邏輯4:海外綠氫市場廣闊,中國電解水制氫設備廠商具備成本技術(shù)優(yōu)勢。
中國在堿性電解槽技術(shù)上處于世界領(lǐng)先水平,且一直有出口海外市場。隨著中國與中東及一帶一路國家經(jīng)貿(mào)合作日益緊密,以及海外綠氫項目持續(xù)放量,中國電解水制氫產(chǎn)業(yè)鏈公司有望持續(xù)受益。
投資建議:建議關(guān)注三條主線:一是直接受益綠氫項目優(yōu)質(zhì)電解槽廠商,關(guān)注隆基綠能、陽光電源、華電重工、華光環(huán)能、昇輝科技、雙良
節(jié)能,氫能項目龍頭吉電股份等;二是關(guān)鍵材料及零部件公司,關(guān)注氫能閥門廠商
江蘇神通,氫能壓縮機廠商開山股份、冰輪環(huán)境、雪人股份,氫能儲運廠商中材科技、蘭石重裝、京城股份、中集安瑞科等;三是關(guān)注氫燃料車放量受益公司,氫燃料車龍頭美錦能源,電池龍頭億華通-U,氫能自行車龍頭永安行等。
風險提示:綠氫項目開工不及預期;產(chǎn)業(yè)政策支持力度下滑;氫能產(chǎn)業(yè)鏈成本下降不及預期;氫燃料車銷量不及預期。