德邦證券發(fā)布研究報告稱，林業(yè)碳匯是指通過植樹造林、森林管理、植被恢復等措施，利用植物光合作用吸收大氣中的二氧化碳，并將其固定在植被和土壤中，從而減少溫室氣體在大氣中濃度的過程、活動或機制。需求端看，短期內ccer供不應求，2025年全國碳市場配額總量或從目前的45億噸擴容到70億噸，若CCER可抵消5%即需求量為3.5億噸，且CCER價格為50元/噸，CCER整體市場價值為175億元。從供給端看，2025年林業(yè)碳匯市場可開發(fā)規(guī)模可達3500萬元，成為當前CCER開發(fā)新熱點。

　　▍德邦證券主要觀點如下：

　　我國碳市場不斷完善，CCER審批有望年內重啟。

　　 CCER是指對我國境內可再生能源、林業(yè)碳匯、甲烷利用等項目的溫室氣體減排效果進行量化核證，并在國家溫室氣體自愿減排交易注冊登記系統(tǒng)中登記的溫室氣體減排量。

　　控排企業(yè)碳排放量如果超出了國家給的碳配額，既可以在全國碳市場直接購買其他企業(yè)的排放配額，也可以選擇在CCER市場上購買自愿減排量用于抵消自己的碳排放量，隨即形成了碳交易。

　　2017年起CCER項目申報運行暫停，至今尚未恢復。2023年7月7日，生態(tài)環(huán)境部聯(lián)合市場監(jiān)管總局對2012年6月13日發(fā)布的《溫室氣體自愿減排交易管理暫行辦法》進行了修訂，編制形成《溫室氣體自愿減排交易管理辦法(試行)》，并面向全社會公開征求意見。

　　林業(yè)碳匯成為CCER熱點，市場潛力巨大。

　　林業(yè)碳匯是指通過植樹造林、森林管理、植被恢復等措施，利用植物光合作用吸收大氣中的二氧化碳，并將其固定在植被和土壤中，從而減少溫室氣體在大氣中濃度的過程、活動或機制。

　　需求端看，短期內CCER供不應求，2025年全國碳市場配額總量或從目前的45億噸擴容到70億噸，若CCER可抵消5%即需求量為3.5億噸，且CCER價格為50元/噸，CCER整體市場價值為175億元。

　　從供給端看，2025年林業(yè)碳匯市場可開發(fā)規(guī)?？蛇_3500萬元，成為當前CCER開發(fā)新熱點。

　　上市公司參與林業(yè)碳匯的開發(fā)主要有自有林地開發(fā)以及代運營兩種模式。

　　1)將自有林業(yè)資源進行CCER審核和備案，出售自愿減排指標，獲得碳匯收入;2)設立具有林業(yè)碳匯代運營能力以及銷售能力的平臺型公司，與地方企業(yè)、政府合作開發(fā)林業(yè)碳匯項目，幫助中小林農解決小面積林地碳匯開發(fā)成本不合算、林業(yè)碳匯銷售困難等問題。

　　根據(jù)測算，若CCER碳價為50元/tCO2，木材售價為700元/立方米，項目周期為20年后采伐，開展CCER后每畝林地ROI為23.0%。

　　建議關注：

　　岳陽林紙（600963）(600963.SH)：“公司“漿紙+生態(tài)”雙核發(fā)展，充分發(fā)揮央企平臺以及林業(yè)資源稟賦，具備碳匯開發(fā)成功經(jīng)驗與先發(fā)優(yōu)勢。截至22年底，公司擁有200萬畝自有林地及3511萬畝碳匯開發(fā)項目合同儲備。預計2025年末，累計簽約林業(yè)碳匯將達5,000萬畝，碳匯業(yè)務有望顯著增厚公司業(yè)績。建議關注：永安林業(yè)（000663）(000663.SZ)、東珠生態(tài)（603359）(603359.SH)、福建金森（002679）(002679.SZ)。

　　風險提示

　　 CCER審批尚未重啟，與林業(yè)碳匯相關的碳交易規(guī)則并未明確;CCER審批重啟以及碳交易市場建設進程不及預期;各公司CCER林業(yè)碳匯項目推進不及預期;CCER碳匯價格波動超預期風險。