我國(guó)碳市場(chǎng)的雙層模式：九大試點(diǎn)+全國(guó)碳市場(chǎng)，二者獨(dú)立運(yùn)行。各個(gè)試點(diǎn)省市設(shè)有各自的交易所，自行規(guī)定碳交易管理辦法、覆蓋行業(yè)、納入企業(yè)門檻、覆蓋氣體等。全國(guó)碳市場(chǎng)：由上海環(huán)境能源交易所統(tǒng)一交易，遵照全國(guó)統(tǒng)一碳交易管理辦法實(shí)施，目前僅覆蓋電力行業(yè)，未來將不斷擴(kuò)容。九大試點(diǎn)自成立以來陸續(xù)發(fā)布系列配套政策，支持碳市場(chǎng)發(fā)展，一些重要政策均在近2年內(nèi)密集修訂，更加適應(yīng)當(dāng)前碳市場(chǎng)運(yùn)行情況。

　　九大試點(diǎn)運(yùn)行規(guī)則&交易情況：

　　1）覆蓋行業(yè)：以高耗能行業(yè)為主。試點(diǎn)初期以六大高耗能行業(yè)為主，其中廣東、天津覆蓋企業(yè)排放量占當(dāng)?shù)乜偱欧帕康?0%，其他試點(diǎn)也均覆蓋總排放量的40%以上，比如電力、鋼鐵、石化等行業(yè)，未來將不斷擴(kuò)容。

　　2）覆蓋氣體：以CO為主，未來會(huì)覆蓋其他溫室氣體。

　　3）ccer抵消機(jī)制：為保持“稀缺性”，抵消比例未來預(yù)計(jì)保持不變，但會(huì)納入更多行業(yè)與項(xiàng)目，提高市場(chǎng)活躍度。

　　4）履約率：2022年均為100%（重慶除外，未公開數(shù)據(jù)）。2013年-2021年，各個(gè)試點(diǎn)（重慶未公開相關(guān)數(shù)據(jù)）履約率均保持在96%以上，2022年履約率高達(dá)100%。

　　5）碳交易量/額：廣東規(guī)模最大，交易最為活躍。因每個(gè)試點(diǎn)的納入行業(yè)、參與企業(yè)數(shù)量、交易門檻等存在差異，各個(gè)試點(diǎn)的交易情況也有所不同。從交易量和交易金額來看，廣東試點(diǎn)最為活躍，其次是湖北，這與當(dāng)?shù)氐诙a(chǎn)業(yè)規(guī)模、碳配額額度、當(dāng)?shù)靥純r(jià)是高度相關(guān)。

　　6）碳價(jià)：試點(diǎn)碳價(jià)均呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，北京增速最快，其次是廣東。2024年碳價(jià)是北京最高，已突破百元大關(guān)，福建和天津碳價(jià)較低。北京納入企業(yè)最多，但免費(fèi)碳配額較少，使得碳價(jià)上漲。

　　上海環(huán)境能源交易所：該所于2008年8月5日正式成立，2011年10月改制為國(guó)內(nèi)首家股份制環(huán)境交易所，股東單位有11家，2011年10月29日，上海碳排放交易試點(diǎn)正式開啟，2021年7月16日，該所正式開啟全國(guó)碳市場(chǎng)交易。業(yè)務(wù)覆蓋包括碳金融產(chǎn)品和碳市場(chǎng)業(yè)務(wù)。

　　交易特點(diǎn)：

　　1）免費(fèi)碳配額：按上一年碳排放量的80%發(fā)放。2016年進(jìn)入試點(diǎn)的第二階段，發(fā)布新的試點(diǎn)方案，降低了納入企業(yè)門檻，由年排放量2萬噸降低至1萬噸，納入企業(yè)增加，免費(fèi)碳配額對(duì)應(yīng)增加。此后幾年維持每年1.5億噸的規(guī)模。2020年“雙碳”目標(biāo)的提出使得當(dāng)年上海市碳排放量大幅下降，免費(fèi)碳配額也隨之下降33.5%。2021年開始糾正“運(yùn)動(dòng)式減碳”行為，使得碳排放量恢復(fù)至此前水平。但碳排放量最高的電力行業(yè)已納入全國(guó)碳市場(chǎng)進(jìn)行交易，因此上海試點(diǎn)發(fā)放的免費(fèi)碳配額剔除了電力行業(yè)，繼續(xù)維持1億噸水平。

　　2）有償碳配額：2020年企業(yè)需求配額超出發(fā)放總額21.67萬噸。主要原因：一是2020年“雙碳”目標(biāo)的提出，使得企業(yè)環(huán)保意識(shí)提高，極大的刺激了企業(yè)對(duì)碳配額的需求。二是企業(yè)擔(dān)心碳價(jià)不斷上漲，計(jì)劃提前購(gòu)買碳配額用以降低平均履約成本。

　　3）碳價(jià)：碳配額的稀缺性使得碳價(jià)上漲。2016年4月13日，碳價(jià)最低4.20元/噸，2024年8月9日，碳價(jià)最高77.65元/噸。2016年隨著納入企業(yè)增加，免費(fèi)碳配額對(duì)應(yīng)增加，但企業(yè)交易意愿不強(qiáng)，導(dǎo)致碳價(jià)大幅下降，直到2017年底企業(yè)履約時(shí)，碳價(jià)才有所上漲。此后呈現(xiàn)震蕩趨勢(shì)，2020年“雙碳”目標(biāo)的提出以及配套政策的刺激，使得碳配額變得稀缺，導(dǎo)致2021年企業(yè)履約時(shí)碳價(jià)大幅上漲，隨后維持震蕩上行的趨勢(shì)。

　　4）碳交易量/額：2021年之后交易額隨碳價(jià)上漲而增長(zhǎng)。2016年隨著納入企業(yè)增加，交易量爆發(fā)，隨后幾年交易量并無明顯變化，直到2020年，發(fā)放的免費(fèi)碳配額大幅縮減，加之企業(yè)預(yù)期未來碳價(jià)會(huì)上漲，“惜售”心理加劇，導(dǎo)致市場(chǎng)中可交易碳配額減少，交易量也隨之下降，但交易額隨著碳價(jià)的上漲而增長(zhǎng)。

　　5）交易方式：以掛牌交易為主。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：中國(guó)碳市場(chǎng)相關(guān)政策推出不及預(yù)期，歐盟碳關(guān)稅等政策存在不確定性，可持續(xù)投資存在風(fēng)險(xiǎn)。