信達(dá)證券近日發(fā)布公用事業(yè)—電力天然氣周報(bào)：國家能源局發(fā)文規(guī)范電力市場(chǎng)交易，10月我國規(guī)上工業(yè)天然氣產(chǎn)量同比增長(zhǎng)8.4%。 

以下為研究報(bào)告摘要：

本周市場(chǎng)表現(xiàn)：截至11月15日收盤，本周公用事業(yè)板塊下跌3.0%，表現(xiàn)優(yōu)于大盤。其中，電力板塊下跌3.15%，燃?xì)獍鍓K下跌1.75%。

電力行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤：

動(dòng)力煤價(jià)格:秦港動(dòng)力煤價(jià)格周環(huán)比下降。截至11月15日，秦皇島港動(dòng)力煤(Q5500)山西產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)840元/噸，周環(huán)比下跌8元/噸。截至11月15日，廣州港印尼煤(Q5500)庫提價(jià)958.29元/噸，周環(huán)比上漲14.56元/噸；廣州港澳洲煤(Q5500)庫提價(jià)912.10元/噸，周環(huán)比上漲1.55元/噸。

動(dòng)力煤庫存及電廠日耗：港口庫存周環(huán)比上升，沿海電廠庫存周環(huán)比小幅下降。截至11月15日，秦皇島港煤炭庫存695萬噸，周環(huán)比增加35萬噸。截至11月14日，內(nèi)陸17省煤炭庫存10064.2萬噸，較上周增加165.0萬噸，周環(huán)比上升1.67%；內(nèi)陸17省電廠日耗為354.7萬噸，較上周增加19.5萬噸/日，周環(huán)比上升5.82%；可用天數(shù)為28.4天，較上周下降1.1天。截至11月14日，沿海8省煤炭庫存3520.9萬噸，較上周下降19.1萬噸，周環(huán)比下降0.54%；沿海8省電廠日耗為198.7萬噸，較上周增加20.4萬噸/日，周環(huán)比上升11.44%；可用天數(shù)為17.7天，較上周下降2.2天。

水電來水情況：截至11月15日，三峽出庫流量6970立方米/秒，同比下降8.89%，周環(huán)比下降0.29%。

重點(diǎn)電力市場(chǎng)交易電價(jià)：1）廣東電力市場(chǎng)：截至11月8日，廣東電力日前現(xiàn)貨市場(chǎng)的周度均價(jià)為334.15元/MWh，周環(huán)比上升11.91%，周同比下降26.2%。截至11月8日，廣東電力實(shí)時(shí)現(xiàn)貨市場(chǎng)的周度均價(jià)為306.57元/MWh，周環(huán)比上升11.19%，周同比下降33.4%。2）山西電力市場(chǎng)：截至11月14日，山西電力日前現(xiàn)貨市場(chǎng)的周度均價(jià)為384.67元/MWh，周環(huán)比上升16.29%，周同比上升3.5%。截至11月14日，山西電力實(shí)時(shí)現(xiàn)貨市場(chǎng)的周度均價(jià)為413.23元/MWh，周環(huán)比上升25.79%，周同比上升10.3%。3）山東電力市場(chǎng)：截至11月14日，山東電力日前現(xiàn)貨市場(chǎng)的周度均價(jià)為319.20元/MWh，周環(huán)比下降2.79%，周同比下降11.6%。截至11月14日，山東電力實(shí)時(shí)現(xiàn)貨市場(chǎng)的周度均價(jià)為353.81元/MWh，周環(huán)比上升7.06%，周同比下降1.3%。

天然氣行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤：

國內(nèi)外天然氣價(jià)格：歐洲及美國氣價(jià)周環(huán)比上升。截至11月15日，上海石油天然氣交易中心LNG出廠價(jià)格全國指數(shù)為4502元/噸，同比下降16.20%，環(huán)比下降1.08%；截至11月14日，歐洲TTF現(xiàn)貨價(jià)格為14.13美元/百萬英熱，同比上升0.8%，周環(huán)比上升8.6%；美國HH現(xiàn)貨價(jià)格為2美元/百萬英熱，同比下降33.8%，周環(huán)比上升5.3%；中國DES現(xiàn)貨價(jià)格為13.46美元/百萬英熱，同比下降15.5%，周環(huán)比下降1.7%。

歐盟天然氣供需及庫存：2024年第45周，歐盟天然氣供應(yīng)量58.3億方，同比下降10.2%，周環(huán)比上升2.6%。其中，LNG供應(yīng)量為23.5億方，周環(huán)比上升11.3%，占天然氣供應(yīng)量的40.4%；進(jìn)口管道氣34.7億方，同比下降4.6%，周環(huán)比下降2.6%。2024年第45周，歐盟天然氣消費(fèi)量（我們估算）為58.3億方，周環(huán)比上升1.7%，同比下降8.3%；2024年1-45周，歐盟天然氣累計(jì)消費(fèi)量（我們估算）為2444.0億方，同比下降3.5%。

國內(nèi)天然氣供需情況：2024年9月，國內(nèi)天然氣表觀消費(fèi)量為338.80億方，同比上升14.4%。2024年10月，國內(nèi)天然氣產(chǎn)量為208.00億方，同比上升9.4%。2024年9月，LNG進(jìn)口量為684.00萬噸，同比上升20.2%，環(huán)比上升4.6%。2024年9月，PNG進(jìn)口量為515.00萬噸，同比上升15.5%，環(huán)比下降1.3%。

本周行業(yè)重點(diǎn)新聞：

1）國家能源局綜合司發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范電力市場(chǎng)交易行為有關(guān)事項(xiàng)的通知》：11月8日，國家能源局綜合司發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范電力市場(chǎng)交易行為有關(guān)事項(xiàng)的通知》，對(duì)有關(guān)經(jīng)營主體提出以下幾點(diǎn)要求：（1）全面貫徹落實(shí)全國統(tǒng)一電力市場(chǎng)建設(shè)部署要求。（2）持續(xù)推動(dòng)經(jīng)營主體合規(guī)交易。（3）著力規(guī)范市場(chǎng)報(bào)價(jià)行為。（4）定期做好市場(chǎng)監(jiān)測(cè)分析。（5）不斷強(qiáng)化日常監(jiān)管。通知旨在防范市場(chǎng)運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)范經(jīng)營主體交易行為，保障電力市場(chǎng)的統(tǒng)一、開放、競(jìng)爭(zhēng)、有序。2）10月份我國天然氣產(chǎn)量同比增長(zhǎng)8.4%：11月15日，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布2024年10月份能源生產(chǎn)情況。10月份，規(guī)上工業(yè)天然氣產(chǎn)量208億立方米，同比增長(zhǎng)8.4%；1—10月份，規(guī)上工業(yè)天然氣產(chǎn)量2039億立方米，同比增長(zhǎng)6.7%。

投資建議：1）電力：國內(nèi)歷經(jīng)多輪電力供需矛盾緊張之后，電力板塊有望迎來盈利改善和價(jià)值重估。在電力供需矛盾緊張的態(tài)勢(shì)下，煤電頂峰價(jià)值凸顯；電力市場(chǎng)化改革的持續(xù)推進(jìn)下，電價(jià)趨勢(shì)有望穩(wěn)中小幅上漲，電力現(xiàn)貨市場(chǎng)和輔助服務(wù)市場(chǎng)機(jī)制有望持續(xù)推廣，容量電價(jià)機(jī)制正式出臺(tái)，明確煤電基石地位。雙碳目標(biāo)下的新型電力系統(tǒng)建設(shè)或?qū)⒊掷m(xù)依賴系統(tǒng)調(diào)節(jié)手段的豐富和投入。此外，伴隨著發(fā)改委加大電煤長(zhǎng)協(xié)保供力度，電煤長(zhǎng)協(xié)實(shí)際履約率有望邊際上升，我們判斷煤電企業(yè)的成本端較為可控。展望未來，我們認(rèn)為電力運(yùn)營商的業(yè)績(jī)有望大幅改善。建議關(guān)注：全國性煤電龍頭：國電電力、華能國際、華電國際等；電力供應(yīng)偏緊的區(qū)域龍頭：皖能電力、浙能電力、申能股份、粵電力A等；水電運(yùn)營商：長(zhǎng)江電力、國投電力、川投能源、華能水電等；同時(shí)，煤電設(shè)備制造商和靈活性改造技術(shù)類公司也有望受益于煤電新周期的開啟，設(shè)備制造商有望受益標(biāo)的：東方電氣；靈活性改造有望受益標(biāo)的：華光環(huán)能、青達(dá)環(huán)保、龍?jiān)醇夹g(shù)等。2）天然氣：隨著上游氣價(jià)的回落和國內(nèi)天然氣消費(fèi)量的恢復(fù)增長(zhǎng)，城燃業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)毛差穩(wěn)定和售氣量高增；同時(shí)，擁有低成本長(zhǎng)協(xié)氣源和接收站資產(chǎn)的貿(mào)易商或可根據(jù)市場(chǎng)情況自主選擇擴(kuò)大進(jìn)口或把握國際市場(chǎng)轉(zhuǎn)售機(jī)遇以增厚利潤空間。天然氣有望受益標(biāo)的：新奧股份、廣匯能源。

風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)下滑導(dǎo)致用電量增速不及預(yù)期，電力市場(chǎng)化改革推進(jìn)緩慢，電煤長(zhǎng)協(xié)保供政策執(zhí)行力度不及預(yù)期，國內(nèi)天然氣消費(fèi)增速恢復(fù)緩慢。