華源證券近日發(fā)布公用事業(yè)2025年第2周周報（20250112）：2025能源監(jiān)管要點發(fā)布 更加注重電力市場作用。

以下為研究報告摘要：

電力：2025能源監(jiān)管要點發(fā)布更加注重電力市場作用

近日，先后有兩份對能源行業(yè)有重大影響的文件出臺：一是國家發(fā)改委印發(fā)的《全國統(tǒng)一大市場建設(shè)指引（試行）》（本文簡稱《指引》），二是國家能源局印發(fā)的《2025年能源監(jiān)管工作要點》（本文簡稱《要點》）。

《指引》的第四章第五節(jié)為“建設(shè)全國統(tǒng)一的能源市場體系”，第四十七條則指出：各地區(qū)、各部門不得在招標投標和政府采購中違法限定或者指定特定的專利、商標、品牌、零部件、原產(chǎn)地、供應(yīng)商，此舉是解決新能源行業(yè)產(chǎn)能過剩以及過分內(nèi)卷的重要手段，隨著相關(guān)政策推動落地，新能源薄利乃至虧損的現(xiàn)狀有望改善。

而《要點》則主要聚焦于短期能源監(jiān)管工作重點解決的問題，主要聚焦四個方向：電力保供、綠電消納、壟斷監(jiān)管、市場改革。

（一）電力保供：電力保供歷來都是能源監(jiān)管的要點，今年則特別提出要積極推動源網(wǎng)荷儲參與能源保供。

（二）綠電消納：主要強調(diào)電網(wǎng)和綠證作用。（1）電網(wǎng)：主要聚焦新能源電網(wǎng)外送工程建設(shè)和配電網(wǎng)高質(zhì)量發(fā)展；（2）綠證：綠證此次重點提及，主要是制定綠證核發(fā)實施細則，以及建立完善與生態(tài)環(huán)境部門信息共享機制，加強綠證、綠電和碳市場銜接，并提高綠證國際認可度和影響力。

（三）壟斷監(jiān)管：研究修訂《電網(wǎng)公平開放監(jiān)管辦法》，進一步明確電源接入和電網(wǎng)互聯(lián)要求，推動電網(wǎng)企業(yè)公平無歧視開放，以及監(jiān)管各類主體接入電網(wǎng)流程的規(guī)范性、增量配電網(wǎng)與電網(wǎng)互聯(lián)、電網(wǎng)企業(yè)投資建設(shè)接網(wǎng)工程、信息公開與報送等情況。

（四）市場改革：全國統(tǒng)一電力市場是我國未來電力行業(yè)發(fā)展的重點和核心之一，因此兩份文件均重點提及。本年《要點》中提出跨省跨區(qū)電力交易以及綠電交易等。跨省跨區(qū)交易可以有效平衡各地資源稟賦的差異，促進各地電價市場化，同時促進資源豐富地區(qū)新能源消納和建設(shè)、需求旺盛地區(qū)綠電使用比例等。

投資分析意見：對比2024年，今年的能源工作監(jiān)管要點更加聚焦于發(fā)揮電力市場在保供、消納等方面的作用，長期來看市場化改革對新能源發(fā)展上限具有決定性的作用。當前我們繼續(xù)看好港股低估值風(fēng)電運營商龍源電力、大唐新能源、中廣核新能源、新天綠色能源以及福能股份、中閩能源，建議關(guān)注節(jié)能風(fēng)電、云南能投等。

風(fēng)險提示：電力市場規(guī)則設(shè)計不完善，用電需求增長疲軟，電力體制改革進度不及預(yù)期