五礦證券近日發(fā)布電氣設(shè)備行業(yè)周報：2025年全國碳市場健康平穩(wěn)有序運行仍或是政策主旋律。 

以下為研究報告摘要：

2024年全國碳排放配額市場迎來重要變化，機制逐漸完善。2月發(fā)布的《碳排放權(quán)交易管理暫行條例》為全國碳排放權(quán)交易市場運行管理提供明確法律依據(jù)；發(fā)電設(shè)施、鋼鐵、水泥、電解鋁行業(yè)因使用購入電力產(chǎn)生的二氧化碳間接排放不再納入全國碳排放權(quán)交易市場管理范圍，對于發(fā)電設(shè)施主要考慮電力產(chǎn)生的間接排放量低于500萬噸/年，減排效果有限但顯著增加MRV的工作負擔與監(jiān)管成本，對于鋼鐵、水泥、電解鋁考慮與歐盟等碳市場和CBAM規(guī)則接軌；生態(tài)環(huán)境部擬將2024年作為鋼鐵、水泥、電解鋁行業(yè)首個管控年度，2025年底前完成首次碳市場履約工作；2024年引入發(fā)電行業(yè)碳配額結(jié)轉(zhuǎn)政策，履約周期變成“一年一履約”，主要解決企業(yè)惜售碳配額、配額缺口企業(yè)履約壓力較大等問題。

2024年碳排放配額市場潮汐現(xiàn)象依舊顯著。不管是全國碳排放配額市場，還是八大地方碳排放配額市場，基本存在明顯的潮汐現(xiàn)象，在履約期臨近時交易量大幅上漲，履約期結(jié)束后交易量顯著下降。

ccer年初重啟后市場逐步邁入正軌。1月22日CCER市場正式重啟，當天總成交量達37.53萬噸，總成交額為2383.5萬元，均價63.51元/噸；9月2日首批CCER掛網(wǎng)，12月3日首個CCER項目登記，截至12月31日尚未有減排量簽發(fā)；認監(jiān)委等對審定與減排量核查機構(gòu)和核查員要求進行明確，規(guī)范CCER“守門人”；7月生態(tài)環(huán)境部就煤礦低濃度瓦斯和風排瓦斯利用和公路隧道照明系統(tǒng)節(jié)能兩個方法學征求意見；12月27日，北京綠交所明確現(xiàn)階段全國溫室氣體自愿減排交易市場的交易主體為法人和其他組織，交易方式為掛牌協(xié)議，逐步開放自然人交易，適時開放大宗協(xié)議交易和單向競價交易。

2025年全國碳市場健康平穩(wěn)有序運行仍或是政策主旋律。對于全國碳排放配額市場，結(jié)合2024年全國碳排放配額市場規(guī)則的變化看，我們認為，2025年全國碳排放配額市場平穩(wěn)運行仍或是政策主旋律，將維持政策的連續(xù)性，碳價維持小幅波動，短期內(nèi)不會啟動碳期貨市場。對于CCER市場，結(jié)合2017年CCER因溫室氣體自愿減排交易量小、個別項目不夠規(guī)范等問題暫停，以及CCER重啟后的變化看，我們認為，主管部門對溫室氣體自愿減排項目的規(guī)范性等要求提高，保障健康平穩(wěn)有序發(fā)展仍或是主管部門的主要考慮，因此，CCER項目登記和減排量簽發(fā)過程的完整性和規(guī)范性，以及交易方式的變化在2025年將是項目業(yè)主和DOE機構(gòu)等相關(guān)方的重要考量。

風險提示：1、碳市場政策存在不確定性，CCER項目登記和簽發(fā)存在風險。