中國(guó)銀河近日發(fā)布電力設(shè)備及新能源：地方“兩會(huì)”落幕，25年電新發(fā)展重點(diǎn)前瞻。 

以下為研究報(bào)告摘要：

事件：截至目前，除甘肅外，全國(guó)34個(gè)省級(jí)行政區(qū)“兩會(huì)”已順利落幕，各地陸續(xù)發(fā)布政府工作報(bào)告，對(duì)25年重點(diǎn)工作舉旗定向，其中對(duì)電力設(shè)備及新能源行業(yè)著墨較多，包括新能源汽車、新型儲(chǔ)能等。

促消費(fèi)成為25年主旋律，鋰電充分受益可期。促消費(fèi)、擴(kuò)內(nèi)需等議題已成為今年宏觀經(jīng)濟(jì)重要目標(biāo)之一，據(jù)統(tǒng)計(jì)各地25年政府工作報(bào)告中提及消費(fèi)頻率最高，包括消費(fèi)電子、汽車、家居消費(fèi)等，1月上海、南京、河北、海南等多地已明確補(bǔ)貼政策延續(xù)甚至加強(qiáng)；同時(shí)積極推進(jìn)智能網(wǎng)聯(lián)、充電網(wǎng)絡(luò)建設(shè)等多被提及，全年預(yù)期高。一方面新能源車在政策引領(lǐng)及高質(zhì)量供給提升的雙輪驅(qū)動(dòng)下，國(guó)內(nèi)銷量有望再超預(yù)期形成強(qiáng)支撐，另一方面AI帶來(lái)的消費(fèi)電子熱潮帶來(lái)的邊際改善將賦予消費(fèi)電池較大彈性空間。據(jù)GGII，1月鋰電產(chǎn)業(yè)鏈排產(chǎn)上修迎來(lái)淡季不淡開門紅，景氣度持續(xù)性較強(qiáng)，需求穩(wěn)定增長(zhǎng)將帶來(lái)企業(yè)業(yè)績(jī)端持續(xù)修復(fù)，未來(lái)積極關(guān)注鋰電板塊投資機(jī)會(huì)。

儲(chǔ)能優(yōu)先級(jí)持續(xù)提升，高成長(zhǎng)性標(biāo)簽確定。大力發(fā)展新型儲(chǔ)能技術(shù)、加快推進(jìn)新型儲(chǔ)能項(xiàng)目布局應(yīng)用等表述高頻出現(xiàn)于上海、廣東等東南部發(fā)達(dá)地區(qū)以及河南等高比例新能源裝機(jī)地區(qū)。我們認(rèn)為電力系統(tǒng)中新型儲(chǔ)能地位逐漸得到重視強(qiáng)調(diào)，25年1月《電力系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力優(yōu)化專項(xiàng)行動(dòng)實(shí)施方案（2025—2027年）》明確了優(yōu)先調(diào)度新型儲(chǔ)能，2025年政策重心將圍繞優(yōu)化配儲(chǔ)、輔助服務(wù)市場(chǎng)、容量電價(jià)、電力現(xiàn)貨市場(chǎng)等方面，相關(guān)政策在國(guó)家/地方層面的密集發(fā)布將持續(xù)助力各類儲(chǔ)能項(xiàng)目的盈利機(jī)制逐步完善，經(jīng)濟(jì)性將成為未來(lái)儲(chǔ)能發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力，將有效帶動(dòng)儲(chǔ)能市場(chǎng)長(zhǎng)期良性發(fā)展。此外，新型儲(chǔ)能技術(shù)創(chuàng)新亦成為重要導(dǎo)向，長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能、構(gòu)網(wǎng)型儲(chǔ)能等熱點(diǎn)概念有望持續(xù)催化。

零/低碳園區(qū)等助力消納，光伏仍可期。2024年國(guó)內(nèi)新增風(fēng)光裝機(jī)再創(chuàng)新高，截至2024年底國(guó)內(nèi)風(fēng)光裝機(jī)占比已達(dá)到42%。高比例風(fēng)光裝機(jī)帶來(lái)的消納壓力成為近兩年行業(yè)發(fā)展瓶頸，24年關(guān)注度明顯提升，8月《關(guān)于2024年可再生能源電力消納責(zé)任權(quán)重及有關(guān)事項(xiàng)的通知》明確了各省消納權(quán)重且首次對(duì)特定行業(yè)（電解鋁）提出綠電消費(fèi)比例要求。從25年各地政府工作報(bào)告看，促進(jìn)綠色消費(fèi)，零/低碳園區(qū)、工業(yè)綠色微電網(wǎng)、零碳社區(qū)鄉(xiāng)村等綠色轉(zhuǎn)型相關(guān)概念熱度高，此外“疆電外送”、蒙電入滬、青電入桂、粵藏直流等項(xiàng)目將推進(jìn)電網(wǎng)基建完善進(jìn)一步增強(qiáng)全國(guó)調(diào)度消納能力。我們認(rèn)為消納問(wèn)題緩解利好國(guó)內(nèi)風(fēng)光新增裝機(jī)持續(xù)超預(yù)期，疊加供給側(cè)加速調(diào)整，有望帶動(dòng)光伏快速走出困境重回增長(zhǎng)賽道。

“兩新”帶來(lái)陸風(fēng)增量，深遠(yuǎn)海貢獻(xiàn)彈性。各省工作報(bào)告多次提及“兩新”政策，有望帶來(lái)陸風(fēng)設(shè)備更新。長(zhǎng)期來(lái)看，分散式風(fēng)電、風(fēng)電機(jī)組升級(jí)改造恰逢大規(guī)模設(shè)備更新，有望為行業(yè)貢獻(xiàn)新增長(zhǎng)點(diǎn)。十五五期間受益新能源裝機(jī)需求增長(zhǎng)及結(jié)構(gòu)占比提升，風(fēng)電裝機(jī)有望保持較快增長(zhǎng)。此外，浙江、上海、廣東、海南等海洋大省提出加快海風(fēng)建設(shè)發(fā)展，并向深遠(yuǎn)海發(fā)展。2025年來(lái)自然資源部發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)海上風(fēng)電項(xiàng)目用海管理的通知》，江蘇省深遠(yuǎn)海示范前期工作工程咨詢項(xiàng)目招標(biāo)開始。結(jié)合近期風(fēng)電核準(zhǔn)開工情況、2025年各省重要項(xiàng)目以及考慮到2025年為十四五收官之年，業(yè)主有望提速達(dá)成地方政府新能源裝機(jī)目標(biāo)。根據(jù)國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，2024年1-12月國(guó)內(nèi)新增風(fēng)電裝機(jī)79GW，同比增長(zhǎng)4.5%。我們認(rèn)為25年海風(fēng)高彈性助推風(fēng)電裝機(jī)或超105GW，同比增長(zhǎng)約32.9%。

電網(wǎng)網(wǎng)架優(yōu)化持續(xù)。各省工作報(bào)告依舊重視電網(wǎng)基礎(chǔ)作用，綠電、外送通道、網(wǎng)架優(yōu)化、核電、源網(wǎng)荷儲(chǔ)、虛擬電廠、配電網(wǎng)、微電網(wǎng)等頻頻提及。我們認(rèn)為2025年全國(guó)電力統(tǒng)一大市場(chǎng)加快建設(shè)，特高壓及主網(wǎng)建設(shè)仍為電網(wǎng)重心，配網(wǎng)建設(shè)有望逐步落地，從“建網(wǎng)”向“強(qiáng)網(wǎng)”演化，增量可期?！敖娡馑汀薄⒚呻娙霚?、青電入桂、粵藏直流等項(xiàng)目有望完善主網(wǎng)建設(shè)，此外2025年全國(guó)能源工作會(huì)議提出，積極推動(dòng)蒙西-京津冀、藏東南-粵港澳、巴丹吉林-四川、南疆-川渝4條特高壓直流核準(zhǔn)開工，政策指引向好。我們預(yù)計(jì)2025年/2026年直流特高壓核準(zhǔn)開工4條/4條。

AI驅(qū)動(dòng)存算電協(xié)同，服務(wù)器電源量?jī)r(jià)齊升高景氣。各省政府工作報(bào)告紛紛聚焦AI人工智能，各地側(cè)重點(diǎn)略有差異，其中北京、廣東注重創(chuàng)新策源和人工智能對(duì)千行百業(yè)的賦能，河北側(cè)重筑牢算力底座，四川等聚焦產(chǎn)業(yè)鏈高質(zhì)量發(fā)展，存算電協(xié)同布局。大模型驅(qū)動(dòng)芯片算力需求激增，AI智算中心用電總量需求大且多分布在電力供不應(yīng)求的經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，未來(lái)算力基礎(chǔ)設(shè)施和綠電基礎(chǔ)協(xié)同發(fā)展至關(guān)重要。我們認(rèn)為隨著英偉達(dá)GB200放量以及國(guó)內(nèi)廠商加大AI資本開支，AI服務(wù)器電源需求持續(xù)增加；此外隨著GPU功耗提升以及機(jī)架升級(jí)，對(duì)AI服務(wù)器電源的功率密度和效率隨之提升，AI服務(wù)器電源產(chǎn)品價(jià)值量有望提升。

人形機(jī)器人0-1產(chǎn)業(yè)化加速。北京、上海、浙江、河北、安徽、四川等地方報(bào)告加速布局機(jī)器人戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)。我們認(rèn)為人工智能賦能及驅(qū)動(dòng)下，海內(nèi)外人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)已進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化落地前期，市場(chǎng)潛力巨大，核心零部件傳感器、減速器、電機(jī)、絲杠等成本占比高達(dá)70%，國(guó)產(chǎn)化空間較大。隨著人形機(jī)器人實(shí)現(xiàn)從0-1的突破，核心零部件電機(jī)、傳感器等市場(chǎng)空間有望打開。

投資建議：1）鋰電：需求向好龍頭企業(yè)持續(xù)受益，推薦寧德時(shí)代，欣旺達(dá)，建議關(guān)注億緯鋰能、湖南裕能、龍?bào)纯萍?、貝特瑞、星源材質(zhì)等；2）儲(chǔ)能：高確定性高成長(zhǎng)，優(yōu)選格局、盈利更優(yōu)的龍頭企業(yè)，推薦陽(yáng)光電源，建議關(guān)注德業(yè)股份、固德威、盛弘股份、通潤(rùn)裝備、上能電氣、錦浪科技等；3）光伏：消納瓶頸緩解助力需求超預(yù)期，供改加速產(chǎn)業(yè)周期回歸，建議關(guān)注中信博、協(xié)鑫科技、通威股份、晶科能源、晶澳科技、隆基綠能等。4）風(fēng)電：行業(yè)基本面改善，量?jī)r(jià)齊升，建議關(guān)注東方電纜、大金重工、天順風(fēng)能、三一重能、金風(fēng)科技。5）電網(wǎng)：國(guó)內(nèi)電網(wǎng)需求旺盛，特高壓及主網(wǎng)、配網(wǎng)數(shù)智化延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，推薦國(guó)電南瑞、許繼電氣、中國(guó)西電、平高電氣、特變電工、四方股份、東方電子、國(guó)網(wǎng)信通。6）AI電源：GPU功耗提升疊加國(guó)內(nèi)加大AI資本開支，AI服務(wù)器電源高景氣賽道量利齊升，空間廣闊，建議關(guān)注麥格米特、歐陸通、中恒電氣、科華數(shù)據(jù)。7）人形機(jī)器人：0-1產(chǎn)業(yè)化加速，電機(jī)、傳感器等核心零部件廠商打造第二增長(zhǎng)曲線，建議關(guān)注匯川技術(shù)、鳴志電器、宏發(fā)股份、信捷電氣、江蘇雷利、兆威機(jī)電、富臨精工、申昊科技。