2008年2月，國家環(huán)境保護(hù)總局聯(lián)合中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)等部門在綠色信貸、綠色保險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，推出一項(xiàng)新的環(huán)境經(jīng)濟(jì)政策— — 綠色證券。國家環(huán)?？偩职l(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)上市公司環(huán)境保護(hù)監(jiān)督管理工作的指導(dǎo)意見》，即“綠色證券指導(dǎo)意見” ：未來公司申請(qǐng)首發(fā)上市或再融資時(shí)，環(huán)保核查將變成強(qiáng)制性要求。我國的綠色證券政策由此正式出臺(tái)。

事實(shí)上，綠色證券政策是監(jiān)管層從企業(yè)融資的角度繼綠色信貸政策之后推出的限制污染的又一舉措。2007年7月，國家環(huán)保總局、中國人民銀行、中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)3部門為了遏制高耗能、高污染產(chǎn)業(yè)的盲目擴(kuò)張，聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于落實(shí)環(huán)境保護(hù)政策法規(guī)防范信貸風(fēng)險(xiǎn)的意見》，規(guī)定對(duì)不符合產(chǎn)業(yè)政策和環(huán)境違法的企業(yè)和項(xiàng)目進(jìn)行信貸控制，各商業(yè)銀行要將企業(yè)環(huán)保守法情況作為審批貸款的必備條件之一，被稱為“綠色信貸”政策。該政策實(shí)施之后，取得了良好的環(huán)保效果。從資金源頭上控制高耗能、高污染企業(yè)的發(fā)展是該政策出臺(tái)的初衷，但這僅僅是從間接融資上來進(jìn)行控制。隨著中國資本市場(chǎng)規(guī)模的壯大，越來越多的企業(yè)開始尋求上市融資，因此，綠色證券政策從直接融資的角度限制了污染，并且將產(chǎn)生極強(qiáng)的示范效應(yīng)。

在我國，綠色證券政策的主要內(nèi)容是：在綠色信貸和綠色保險(xiǎn)對(duì)企業(yè)間接融資進(jìn)行環(huán)?？刂频幕A(chǔ)上，構(gòu)建一個(gè)以綠色市場(chǎng)準(zhǔn)入制度，綠色增發(fā)和配股制度以及環(huán)境績效披露制度為主要內(nèi)容的綠色證券市場(chǎng)，從資金源頭上遏制“雙高” 企業(yè)的無序擴(kuò)張，建立良好的環(huán)境，促進(jìn)金融市場(chǎng)和環(huán)境的雙向互動(dòng)發(fā)展。

眾所周知，單靠行政力量無法根治環(huán)境問題。以前環(huán)保部門對(duì)于高污染企業(yè)的處理措施，往往是對(duì)該企業(yè)進(jìn)行曝光，或者進(jìn)行罰款，或者對(duì)相關(guān)企業(yè)進(jìn)行征稅。但是曝光罰款之后，正在污染的企業(yè)繼續(xù)進(jìn)行污染，并且將稅負(fù)的成本轉(zhuǎn)化到生產(chǎn)成本當(dāng)中，最終由消費(fèi)者承擔(dān)了處罰，因此并沒有產(chǎn)生積極的效果，而綠色證券的作用機(jī)制與上述不同。因?yàn)槠髽I(yè)融資的途徑包括兩種：一是間接融資，指企業(yè)通過商業(yè)銀行獲得貸款；二是直接融資，指企業(yè)通過發(fā)行債券和股票進(jìn)行融資。運(yùn)用成熟的市場(chǎng)手段，可以分別從間接融資和直接融資兩個(gè)方面對(duì)污染企業(yè)的融資渠道進(jìn)行限制。對(duì)于間接融資，主要通過鼓勵(lì)并引導(dǎo)商業(yè)銀行落實(shí)綠色信貸政策來實(shí)現(xiàn)，也就是至今已施行半年之久的綠色信貸政策；對(duì)于直接融資，主要是實(shí)行綠色證券政策，即包括綠色市場(chǎng)準(zhǔn)入制度、綠色增發(fā)和配股制度以及環(huán)境績效披露制度等內(nèi)容。與間接融資渠道相比，直接融資渠道是環(huán)境經(jīng)濟(jì)政策可以大力發(fā)揮效應(yīng)的領(lǐng)域。因?yàn)槠髽I(yè)要從資本市場(chǎng)上獲得資金，無論發(fā)行股票還是債券，在發(fā)行資格和發(fā)行規(guī)模方面，都要受到證券監(jiān)管部門的嚴(yán)格約束。與直接“關(guān)停并轉(zhuǎn)”和“區(qū)域限批”等行政手段相比，綠色證券市場(chǎng)能規(guī)范和促進(jìn)上市公司加強(qiáng)資源節(jié)約、污染治理和生態(tài)保護(hù)，有效限制高耗能、重污染企業(yè)的排污行為。因此，構(gòu)建綠色證券市場(chǎng)可能是當(dāng)前全國環(huán)保工作的一個(gè)突破口，是一個(gè)可以直接遏制高污染、高能耗企業(yè)資金擴(kuò)張沖動(dòng)的行之有效的政策手段。

文章來源：環(huán)境保護(hù)與循環(huán)經(jīng)濟(jì).2008年4期