資產證券化（asset-backed securities）是將缺乏流動性但能夠產生可預見的穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產，通過一定的結構安排，對資產中風險與收益要素進行分離與重組，進而轉換成為在金融市場上可以出售的流通證券的過程，具體模式如下圖所示：

2013年底，持有批量光伏電站的SolarCity在公開市場上發(fā)行了5400萬美元的資產證券化產品，融資利率僅為4.8%，業(yè)內一直熱切期待國內SolarCity的出現(xiàn)。

證監(jiān)會于2014年將企業(yè)資產證券化產品的事前核準制改革為事后備案制，以及隨著可再生能源電價附加資金補助目錄的逐批次公布，業(yè)內熱議的光伏電站資產證券化在持續(xù)發(fā)酵升溫。

根據(jù)《證券公司及基金管理公司子公司資產證券化業(yè)務管理規(guī)定》（中國證券監(jiān)督管理委員會公告〔2014〕49號），企業(yè)資產證券化的基礎資產，是指“符合法律法規(guī)規(guī)定，權屬明確，可以產生獨立、可預測的現(xiàn)金流且可特定化的財產權利或者財產，可以是單項資產，也可以是資產組合”。此外，前述規(guī)定明確“基礎資產不得附帶抵押、質押等擔保負擔或者其他權利限制，但通過專項計劃相關安排，在原始權益人向專項計劃轉移基礎資產時能夠解除相關擔保負擔和其他權利限制的除外”。

從基礎資產的擔保性負擔角度而言，鑒于地面集中式光伏電站的投資體量，項目建設前期基于融資的需要電站資產或者項目電費收益權設置抵押或質押的居多，從而不滿足基礎資產的要求。這就要求原始權益人在轉移基礎資產之前能夠先期償債或者以其他有效擔保方式予以置換；或者與債權人商榷附條件解除基礎資產所涉擔保，以資產證券化募得資金優(yōu)先償還相應債務。

在歐美，光伏領域的資本玩法從來都是不缺創(chuàng)新的，隨著國內光伏企業(yè)轉戰(zhàn)國內市場，如何在國內法律框架下植入歐美模式，如何創(chuàng)新國內交易，這是光伏圈的大佬們一直思考并身體力行的命題。資本市場上，收益在散發(fā)迷人光芒的同時，如影隨形的還有風險，如何有效隔離風險亦是伴隨著資本市場創(chuàng)新不止的一個永恒命題。