“另外一個較為緊迫的任務(wù)是，氣候變化會影響金融穩(wěn)定和貨幣政策，需要及時評估、應(yīng)對?！币拙V指出。

 

國際研究普遍認為，氣候變化可能導(dǎo)致極端天氣等事件增多、經(jīng)濟損失增加；同時，綠色轉(zhuǎn)型可能使高碳排放的資產(chǎn)價值下跌，影響企業(yè)和金融機構(gòu)的資產(chǎn)質(zhì)量。易綱認為，一方面，這會增加金融機構(gòu)的信用風險、市場風險和流動性風險，進而影響整個金融體系的穩(wěn)定。另一方面，這可能影響貨幣政策空間和傳導(dǎo)渠道，擾動經(jīng)濟增速、生產(chǎn)率等變量，導(dǎo)致評估貨幣政策立場更為復(fù)雜。這是在維護金融穩(wěn)定、實施貨幣政策上面臨的新課題。

中國金融學(xué)會綠色金融專業(yè)委員會主任馬駿此前就曾表示，“碳中和”預(yù)計將在未來30年內(nèi)帶來180多萬億的綠色金融投資，在能源、交通、建筑、工業(yè)、林業(yè)等行業(yè)帶來巨大的投資和商業(yè)機會，但也帶來了應(yīng)對氣候變化所需面臨的物理風險與轉(zhuǎn)型風險。

 

其中，物理風險是指氣候異常、環(huán)境污染等事件，可能導(dǎo)致企業(yè)、家庭、銀行、保險機構(gòu)等的資產(chǎn)負債表嚴重受損，進而影響金融體系和宏觀經(jīng)濟的風險。物理風險主要通過三個渠道影響金融穩(wěn)定：一是通過保險公司資產(chǎn)負債表渠道，影響單個金融機構(gòu)乃至整個金融體系。二是通過抵押品渠道，放大銀行體系金融風險。三是通過經(jīng)貿(mào)和主權(quán)債務(wù)渠道，境外物理風險向境內(nèi)傳播。

 

轉(zhuǎn)型風險是指為應(yīng)對氣候變化和推動經(jīng)濟低碳轉(zhuǎn)型，由于突然收緊碳減排等相關(guān)政策，或出現(xiàn)技術(shù)革新，引發(fā)高碳資產(chǎn)重新定價和財務(wù)損失的風險。轉(zhuǎn)型風險主要從兩個方面影響金融穩(wěn)定：一是通過資產(chǎn)價值重估，放大金融體系風險。二是政策超預(yù)期與低可信度，促使風險從實體經(jīng)濟向金融市場加速傳導(dǎo)。

 

馬駿做了一套風險氣候轉(zhuǎn)型模型，分析了煤電行業(yè)，繼續(xù)給煤電行業(yè)進行貸款，發(fā)生貸款的不良概率從現(xiàn)在3%左右上升到10年之后的22%以上，而且這個22%是年度發(fā)生違約的概率，而不是累積的概念。如果把10年每年的違約概率累積起來的話，遠遠超過20%。

 

在馬駿看來，這個結(jié)論很明顯，在這些領(lǐng)域會出現(xiàn)很多很多金融風險，金融機構(gòu)、投資者需要識別，需要預(yù)判，需要防范這些風險。

 

據(jù)《財經(jīng)》記者了解，涉足綠色金融較早的工商銀行、興業(yè)銀行、中國銀行等金融機構(gòu)已經(jīng)做了關(guān)于氣候和各種各樣環(huán)境因素所帶來風險的模型。國際上，以歐洲為代表的金融機構(gòu)圈也做了很多工作。

 

中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院院長、中國金融學(xué)會綠色金融專業(yè)委員會副秘書長王遙向《財經(jīng)》記者表示，對于金融機構(gòu)來說，最需要識別和量化的風險是轉(zhuǎn)型風險，所以對于這種未來可能面臨風險的資產(chǎn)需要進行識別；其次，金融機構(gòu)需要對這種風險進行量化，只有具備量化的能力，才能將風險成本納入到定價里面。

 

據(jù)王遙介紹，風險量化需要做好兩項工作：一是搜集信息，了解相關(guān)的氣候環(huán)境信息；二是具備方法學(xué)，幫助了解業(yè)務(wù)風險值程度，并進行差別定價。

 

“碳信托”的報告顯示，目前中國的氣候風險壓力測試方法主要包括三個：工行的“情景分析法”、中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院的“資產(chǎn)組合法”、清華大學(xué)的“財務(wù)風險轉(zhuǎn)型分析法”。

 

“一些試點地區(qū)已經(jīng)推動金融機構(gòu)做氣候風險壓力測試?！蓖踹b說，銀行在這方面的需求也越來越多。王遙則認為，中國綠色金融最大的風險是政策風險，但是這種風險發(fā)生的概率非常小。

 

鑒于氣候變化會影響貨幣政策，國際上對于把氣候變化納入貨幣政策框架事宜存在爭議。有些國家央行對此比較積極，認為應(yīng)納入中央銀行的政策框架。

 

市場認為，綠色金融肯定可以納入中央銀行政策框架，比如信貸政策、金融穩(wěn)定政策等，但是未見得是納入貨幣政策。貨幣政策應(yīng)當越清晰、越簡單、規(guī)則越透明、目標越明確為好，少考慮一些不那么重要的變量。

 

中央銀行開展金融穩(wěn)定評估時，確實應(yīng)該考慮環(huán)境和氣候風險。市場君表示，有些金融機構(gòu)表面上看監(jiān)管指標都很健康，但是資產(chǎn)負債表上百分之七八十的資產(chǎn)都集中在高碳行業(yè)，未來轉(zhuǎn)型風險很大。一旦出現(xiàn)資產(chǎn)重估，這些金融機構(gòu)就可能會面臨巨額損失。比如清華的一項研究表明，目前煤炭行業(yè)的不良率在3%左右，10年后估計會上升到10%以上。所以，轉(zhuǎn)型將帶來很多資產(chǎn)的系統(tǒng)性重估。

 

人民銀行研究局已牽頭在湖州綠色金融改革創(chuàng)新試驗區(qū)建設(shè)了綠色金融信息管理系統(tǒng)，可以實現(xiàn)對金融機構(gòu)綠色貸款業(yè)務(wù)的逐筆、實時、穿透式監(jiān)管，也為其他綠色金融產(chǎn)品和業(yè)務(wù)預(yù)留了端口。該系統(tǒng)于2018年起籌建，2019年開始試運行，現(xiàn)在正準備拓展到整個長三角地區(qū)。

 

據(jù)介紹，該系統(tǒng)屬于事后管理系統(tǒng)，而非事前審批。綠色金融需要一些額外的鼓勵、激勵措施，金融機構(gòu)才有展業(yè)積極性；但同時又要防止道德風險，避免“洗綠”等情況發(fā)生。該系統(tǒng)一定程度上就可以發(fā)揮風控作用。值得注意的是，在該系統(tǒng)內(nèi)，金融機構(gòu)之間可以相互監(jiān)督，進一步減少道德風險的發(fā)生。

 

此外，綠色金融資產(chǎn)的不良亦備受高度關(guān)注。從目前的數(shù)據(jù)來看十分可控?！拔覈G色貸款余額全球第一，綠色債券的市場規(guī)模全球第二，并且質(zhì)量比較好，到目前為止沒有出現(xiàn)過一例違約案例?！敝袊嗣胥y行副行長劉桂平指出。