（1）履約率超過(guò)99%，總體運(yùn)行平穩(wěn)有序

截至2021年12月31日，全國(guó)碳市場(chǎng)在第一個(gè)履約周期共運(yùn)行114個(gè)交易日，總體配額履約率約為99.5%。其間共有847家重點(diǎn)排放單位存在配額缺口，缺口總量約為1.88億噸，累計(jì)成交碳排放配額1.79億噸，累計(jì)使用國(guó)家核證自愿減排量（ccer）約3273萬(wàn)噸用于配額清繳抵消(生態(tài)環(huán)境部，2022)。總體上看，市場(chǎng)交易量與重點(diǎn)排放單位缺口較為接近，交易主體以完成履約為主要目的，成交量基本能夠滿(mǎn)足重點(diǎn)排放單位履約需求。市場(chǎng)總體運(yùn)行平穩(wěn)有序，價(jià)格穩(wěn)中有升，符合全國(guó)碳市場(chǎng)作為控制溫室氣體排放政策工具的定位和建設(shè)初期的階段性特征。

（2）配額交易價(jià)格與邊際減排成本相符，未來(lái)仍有上升空間 

全國(guó)碳市場(chǎng)在第一個(gè)履約周期中的配額成交均價(jià)為42.85元/噸，與其它主要國(guó)際碳市場(chǎng)相比處于較低水平，如下圖。若要碳市場(chǎng)有效發(fā)揮促進(jìn)減排的作用，其配額價(jià)格不應(yīng)低于邊際碳減排成本。據(jù)清華大學(xué)能源環(huán)境經(jīng)濟(jì)研究所測(cè)算，目前中國(guó)全經(jīng)濟(jì)尺度的邊際減排成本大概是7美元，這與目前的碳排放權(quán)配額價(jià)格大致相符。在我國(guó)實(shí)現(xiàn)雙碳目標(biāo)的進(jìn)程中，隨著溫室氣體減排需求的進(jìn)一步提升，我國(guó)全經(jīng)濟(jì)尺度的碳減排成本也將逐漸增加，配額價(jià)格將隨之上升。

2021年主要國(guó)際碳市場(chǎng)配額價(jià)格走勢(shì)圖

來(lái)源：ICAP（2022）

（3）市場(chǎng)活躍度略顯不足，交易集中在履約截止期附近

正處于建設(shè)初期階段的全國(guó)碳市場(chǎng)也呈現(xiàn)出市場(chǎng)活躍度較低、交易時(shí)間集中等現(xiàn)象。全國(guó)碳市場(chǎng)在第一個(gè)履約周期內(nèi)的換手率（turnover rate）僅為2%，遠(yuǎn)低于歐盟碳市場(chǎng)的現(xiàn)貨市場(chǎng)換手率（2020年超過(guò)80%）和期貨市場(chǎng)換手率（2020年超過(guò)500%）（ICAP，2022）。從交易方式來(lái)看，首個(gè)履約周期中場(chǎng)外大宗協(xié)議交易量占比約83%，從一定程度上反映出碳價(jià)形成的市場(chǎng)化機(jī)制可能仍較為薄弱。

從交易信息來(lái)看，距離履約截止期較遠(yuǎn)時(shí)市場(chǎng)活躍度相對(duì)較低，同時(shí)碳排放權(quán)配額的市場(chǎng)價(jià)格維持略低水平，而臨近履約截止期的市場(chǎng)活躍度相對(duì)較高(如下圖)。這在一定程度上說(shuō)明重點(diǎn)排放單位目前以履約為主要驅(qū)動(dòng)因素，尚未制定常規(guī)的交易策略，缺乏對(duì)碳配額資產(chǎn)進(jìn)行主動(dòng)管理的動(dòng)力。

全國(guó)碳市場(chǎng)第一個(gè)履約周期量?jī)r(jià)走勢(shì)圖

來(lái)源：生態(tài)環(huán)境部，2022