在中國(guó)背景下，概括出具體的綠色標(biāo)準(zhǔn)和核查系統(tǒng)，以用于中國(guó)開發(fā)綠色債券，確保一個(gè)運(yùn)作的市場(chǎng)生態(tài)系統(tǒng)，可以通過(guò)以下步驟：一是鑒于中國(guó)特定的環(huán)境挑戰(zhàn)和金融體系，建議制定專門針對(duì)中國(guó)的綠色債券的定義。二是建立一個(gè)新的實(shí)體，如“綠色債券市場(chǎng)發(fā)展委員會(huì)”，以審查現(xiàn)有的和即將到來(lái)的綠色標(biāo)準(zhǔn)和法規(guī)。該委員會(huì)可以設(shè)在中國(guó)金融學(xué)會(huì)成立的綠色金融專業(yè)委員會(huì)中。三是建立一個(gè)多方參與的綠色債券第三方核查體系，并由政府認(rèn)可的實(shí)體進(jìn)行監(jiān)督。建議由一個(gè)國(guó)家發(fā)改委批準(zhǔn)的、獨(dú)立的、非政府非營(yíng)利機(jī)構(gòu)監(jiān)管各類綠色核查機(jī)構(gòu)。債券市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以強(qiáng)制核查和受監(jiān)督的核查平臺(tái)的使用，以確保其在市場(chǎng)上廣泛使用。四是擴(kuò)大對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和審查員的監(jiān)督以覆蓋綠色定義，核查與綠色債券標(biāo)準(zhǔn)是否一致。

政策制定者可能會(huì)使用下列重要切入點(diǎn)，使綠色債券市場(chǎng)的發(fā)展與這些既定的債券市場(chǎng)改革相協(xié)調(diào)：

第一，綠色市政債券。額外或一定比例的綠色市政債券配額。隨著國(guó)家發(fā)改委尋求建立市政債券發(fā)行配額并且限制由地方政府融資平臺(tái)發(fā)行的債務(wù)，允許增配與可持續(xù)發(fā)展計(jì)劃或基礎(chǔ)設(shè)施明確掛鉤的綠色市政債券限額，或者強(qiáng)制要求綠色債券的配額比，將促進(jìn)透明度和地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展。設(shè)立一個(gè)中央政府基金、為綠色市政收益?zhèn)途G色PPP項(xiàng)目債券提供部分信用擔(dān)保。這可以加速推動(dòng)地方政府在城市綠色基礎(chǔ)設(shè)施和服務(wù)方面的發(fā)展，激勵(lì)地方政府實(shí)現(xiàn)改進(jìn)債券結(jié)構(gòu)和綠色發(fā)展的目標(biāo)。次級(jí)債或部分擔(dān)保也可以應(yīng)用于PPP實(shí)體發(fā)行的項(xiàng)目債券。綠色氣候基金也可與政府一起為綠色債券提供部分擔(dān)保。

中國(guó)的債務(wù)市場(chǎng)比其他新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家相對(duì)成熟，可為綠色氣候基金提供機(jī)會(huì)。綠色市政債券、市政收入債券和PPP項(xiàng)目債券的信用增級(jí)也可使用單一險(xiǎn)種保險(xiǎn)公司。部分擔(dān)保的另一種做法是為地方政府和PPP模式主體的綠色債券發(fā)行，建立一個(gè)政府支持的單一險(xiǎn)種保險(xiǎn)實(shí)體。

第二，綠色公司債券。綠色企業(yè)債券、公司債券和中期票據(jù)所獲利息予以稅收抵免。國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者從非政府債券所獲的利息需繳25%的企業(yè)所得稅和5%的資本利得稅。政府債券包括市政債券已免稅。國(guó)際投資者還要繳付非政府債券息票10%的預(yù)扣稅。綠色企業(yè)債券的信用增級(jí)也可形成單一險(xiǎn)種保險(xiǎn)。即為國(guó)有企業(yè)綠色債券發(fā)行建立一個(gè)由政府支持的單一險(xiǎn)種保險(xiǎn)實(shí)體。

第三，綠色債券的信息披露。建立特定的規(guī)則，加強(qiáng)綠色債券發(fā)行人信息披露系統(tǒng)。綠色債券發(fā)行人須特別確保與資源利用有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)（能源、水等）和環(huán)境合規(guī)（污染控制、廢物管理等）得到充分披露。此外，應(yīng)特別指明債券募集的資金將用于哪些綠色或低碳資產(chǎn)和活動(dòng)。通過(guò)對(duì)債券市場(chǎng)信息制度的徹底審查促進(jìn)綠色債券的探索和交易。在加強(qiáng)交易所和其他證券交易平臺(tái)透明度和信息準(zhǔn)確性的同時(shí)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)考慮在所有的標(biāo)準(zhǔn)化平臺(tái)上，為綠色債券加以容易辨認(rèn)的標(biāo)識(shí)。

第四，監(jiān)管者對(duì)綠色債券的作用。在部委間協(xié)調(diào)機(jī)制中加入綠色債券發(fā)展議程。協(xié)調(diào)有關(guān)債券市場(chǎng)的監(jiān)管部門，構(gòu)建一份發(fā)展綠色債券市場(chǎng)的共同議程，由部際協(xié)調(diào)機(jī)制執(zhí)行、監(jiān)督。加強(qiáng)銀行間和交易所市場(chǎng)間聯(lián)系的同時(shí)應(yīng)區(qū)分綠色債券。確保各類債券不是為同一項(xiàng)綠色投資發(fā)行，以使綠色債券發(fā)行為實(shí)際經(jīng)濟(jì)切實(shí)帶來(lái)的額外投資。

第五，綠色債券投資者。通過(guò)擴(kuò)大合格境外機(jī)構(gòu)投資者配額計(jì)劃（QFII）和人民幣境外合格機(jī)構(gòu)投資者（R-QFII）項(xiàng)目建立綠色投資配額。中國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展為綠色債券提供了越來(lái)越多的機(jī)會(huì)。綠色債券可以使企業(yè)、政府和開發(fā)銀行填補(bǔ)中國(guó)環(huán)境投資中的投資缺口，并且解決非環(huán)境問(wèn)題，如金融體系的透明度?？紤]以改變金融體系來(lái)促進(jìn)綠色債券市場(chǎng)的發(fā)展，比追溯政策和監(jiān)管變化更方便而且性價(jià)比更高。

為了確保中國(guó)綠色債券市場(chǎng)的發(fā)展能在實(shí)際經(jīng)濟(jì)中真正且有效地改善環(huán)境，制定綠色標(biāo)準(zhǔn)、核查、報(bào)告和執(zhí)行系統(tǒng)相當(dāng)必要。建議開發(fā)符合中國(guó)需要的系統(tǒng)。中國(guó)現(xiàn)有的綠色定義和核查流程可作為一個(gè)起點(diǎn)，加以調(diào)整以適用債券市場(chǎng)。關(guān)于綠色定義，建議在中國(guó)銀監(jiān)會(huì)《綠色信貸報(bào)表要求》的基礎(chǔ)上加以完善，而中國(guó)的碳排放權(quán)交易體系為開發(fā)核查系統(tǒng)提供了寶貴的經(jīng)驗(yàn)。（完）

作者簡(jiǎn)介：曹明弟 中國(guó)人民大學(xué)生態(tài)金融研究中心研究員；王文  中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院執(zhí)行院長(zhǎng)。

文章來(lái)源：《中國(guó)金融》2015年第10期（本文僅代表作者觀點(diǎn)）