六、基于碳效率指數(shù)的產(chǎn)品開發(fā)

1、國(guó)外主要市場(chǎng)產(chǎn)品介紹

近幾年，成熟證券市場(chǎng)中相繼出現(xiàn)了一系列基于上市公司碳效率水平的金融產(chǎn)品。早在2008年，標(biāo)普公司（S&P）就推出了美國(guó)碳效率指數(shù)（S&P U.S. Carbon Efficient Index），主要測(cè)量大型美國(guó)公司在相對(duì)較低的碳排放量方面的績(jī)效，同時(shí)密切跟蹤標(biāo)普500指數(shù)的回報(bào)率。2009年12月10日，標(biāo)普公司發(fā)布S&P/IFCI碳效率指數(shù)，主要測(cè)量新興市場(chǎng)中可投資公司的表現(xiàn)。此外，S&P/TOPIX 150碳效率指數(shù)、富時(shí)CDP碳戰(zhàn)略全股指數(shù)、富時(shí)CDP碳戰(zhàn)略350指數(shù)以及歐洲低碳100指數(shù)（Low Carbon 100 Euro Index）等指數(shù)在國(guó)際資本上也具有一定的影響力，反映出全球投資者對(duì)低碳投資的關(guān)注。

2、基于上市公司碳效率指數(shù)的產(chǎn)品方案

未來，基于碳效率指數(shù)，我們還可以設(shè)計(jì)、開發(fā)一系列的金融衍生產(chǎn)品。例如，設(shè)計(jì)基于碳效率指數(shù)的ETF產(chǎn)品，通過復(fù)制指數(shù)來構(gòu)建跟蹤指數(shù)變化的投資組合；以碳效率指數(shù)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，推出指數(shù)期貨和期權(quán)產(chǎn)品，設(shè)計(jì)相應(yīng)的合約，為投資者提供多元化的套利與風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具。

七、結(jié)論與政策建議

本報(bào)告對(duì)中國(guó)碳效率現(xiàn)狀進(jìn)行了全面研究，提出了中國(guó)上市公司碳效率的估算模型和指標(biāo)，并且基于上證180指數(shù)編制了相應(yīng)的碳效率指數(shù)。從碳信息披露來看，目前，我國(guó)上市公司的碳信息披露尚處于起步階段，但是越來越多的公司已經(jīng)有意識(shí)地將低碳環(huán)保融入到戰(zhàn)略決策、日常運(yùn)作和公司核心價(jià)值理念當(dāng)中，并且一些公司也開始嘗試披露環(huán)境保護(hù)以及碳排放的信息，這為進(jìn)一步推動(dòng)碳排放信息的披露奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。從碳效率來看，我國(guó)上市公司的碳效率水平參差不齊，存在顯著的行業(yè)、地區(qū)和所有權(quán)性質(zhì)的差異。以滬市A股上市公司為例，金融、文化與信息技術(shù)類行業(yè)的碳效率水平較高，東部地區(qū)公司的碳效率水平要略低于中部和西部的公司，而國(guó)有企業(yè)比外企和民營(yíng)企業(yè)的碳效率水平要高，單位產(chǎn)出的碳排放較少?；谏鲜鲅芯堪l(fā)現(xiàn)，本報(bào)告提出以下幾點(diǎn)建議：

1、完善碳效率量化標(biāo)準(zhǔn)，加大培訓(xùn)，普及碳排放信息披露的理念。完善碳效率量化標(biāo)準(zhǔn)，制定一套適合我國(guó)市場(chǎng)的碳排放信息披露指標(biāo)體系和數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑。此外，監(jiān)管機(jī)構(gòu)需要加大相關(guān)培訓(xùn)，讓更多公司了解并掌握基本的量化方法，并通過上市公司碳排放信息披露指南來進(jìn)一步普及碳排放信息披露的概念。

2、推動(dòng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)盡快出臺(tái)上市公司碳排放信息披露規(guī)則。未來，監(jiān)管層應(yīng)盡快出臺(tái)上市公司碳排放信息披露的相關(guān)規(guī)則，從自愿性、鼓勵(lì)性披露逐漸轉(zhuǎn)為強(qiáng)制性披露，并對(duì)披露指標(biāo)提出更清晰的要求。

3、推出適合中國(guó)國(guó)情的碳效率指數(shù)，引導(dǎo)社會(huì)責(zé)任投資。金融機(jī)構(gòu)可以編制適合中國(guó)國(guó)情的碳效率指數(shù)，通過將資本市場(chǎng)資源配置給社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)優(yōu)異的公司，引導(dǎo)社會(huì)責(zé)任投資理念。

4、開發(fā)相關(guān)產(chǎn)品，引導(dǎo)全社會(huì)對(duì)碳效率的關(guān)注?；谔夹手笖?shù)的開發(fā)，金融機(jī)構(gòu)可以嘗試推出多樣的金融產(chǎn)品，如ETF產(chǎn)品、碳效率指數(shù)期貨和指數(shù)期權(quán)等，引導(dǎo)投資者關(guān)注碳效率投資。