（一）施羅德碳風(fēng)險(xiǎn)值模型

　　施羅德開發(fā)了“氣候進(jìn)展儀表” （Climate Progress Dashboard）和“碳風(fēng)險(xiǎn)值”（Carbon VaR）模型工具，來(lái)幫助投資者辨別更嚴(yán)厲的氣候政策和更高的碳價(jià)可能給公司的利潤(rùn)和收益帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)?！疤硷L(fēng)險(xiǎn)值”（Carbon VaR）在估算過程中將排放、價(jià)格和需求變化這三個(gè)關(guān)鍵變量納入考量，評(píng)估碳因素對(duì)行業(yè)利潤(rùn)的影響。根據(jù)Carbon VaR的預(yù)測(cè)，如碳排放權(quán)價(jià)格水平超過100美元每噸二氧化碳，幾乎全球一半的上市公司的盈利將面臨超過20%的漲跌。

圖1. 碳成本上升風(fēng)險(xiǎn)的收益百分比

數(shù)據(jù)來(lái)源：Schroders和Datastream，Schroders的投資組合價(jià)值基于一種假設(shè)策略，該策略包含Schroders管理的五個(gè)最大基金，使用了截至2017年5月的成分股數(shù)據(jù)

　　施羅德的“碳風(fēng)險(xiǎn)值”模型框架突破了傳統(tǒng)的氣候風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法的不足，并解決了投資者衡量氣候變化對(duì)公司利潤(rùn)產(chǎn)生的影響問題。不同于傳統(tǒng)的碳風(fēng)險(xiǎn)衡量標(biāo)準(zhǔn)，其將與公司生產(chǎn)和銷售相關(guān)所有溫室氣體都考慮在內(nèi)，并側(cè)重于公司的業(yè)務(wù)模式和利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)因素，創(chuàng)新性地對(duì)公司的碳風(fēng)險(xiǎn)值進(jìn)行綜合評(píng)估。以三星和蘋果公司為例，在傳統(tǒng)的碳足跡評(píng)估中，三星的碳足跡明顯高于蘋果，主要是因?yàn)樘O果將大部分制造業(yè)務(wù)外包，而三星公司則自己生產(chǎn)更多產(chǎn)品。事實(shí)上，這兩家公司銷售的消費(fèi)電子產(chǎn)品是相似的，從產(chǎn)品銷售層面來(lái)看實(shí)際產(chǎn)生的排放結(jié)果是相同的。投資者想要獲得更準(zhǔn)確的碳風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和投資對(duì)比結(jié)果，還要額外考慮到供應(yīng)商的排放信息，而施羅德的“碳風(fēng)險(xiǎn)值”模型就解決了這一問題，能夠綜合衡量一個(gè)公司的碳風(fēng)險(xiǎn)情況。

　?。ǘ㎝SCI氣候風(fēng)險(xiǎn)值模型

　　MSCI ESG Research開發(fā)了“氣候風(fēng)險(xiǎn)值”（Climate VaR）模型，旨在提供前瞻性和收益估值的評(píng)估，以衡量投資組合中與氣候相關(guān)的潛在風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)。該模型能夠幫助包括投資經(jīng)理在內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)、銀行、資產(chǎn)所有者和保險(xiǎn)公司等識(shí)別資產(chǎn)抵御氣候變化帶來(lái)的最大風(fēng)險(xiǎn)，更好地評(píng)估投資組合對(duì)為未來(lái)氣候變化影響相關(guān)的潛在成本或利潤(rùn)，同時(shí)創(chuàng)新通過特定的安全模型幫助投資者識(shí)別低碳投資機(jī)會(huì)。通過計(jì)算每一種證券和每一種情景的氣候變化帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，MSCI ESG Research提供了一個(gè)框架，旨在幫助投資者識(shí)別和理解這些風(fēng)險(xiǎn)，并采取必要的行動(dòng)，以實(shí)現(xiàn)投資組合績(jī)效優(yōu)化、風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)管報(bào)告的目的。

　　“氣候風(fēng)險(xiǎn)值”模型強(qiáng)調(diào)證券的市場(chǎng)估值，通過金融建模將氣候相關(guān)成本轉(zhuǎn)化為對(duì)公司及其公開交易證券的估值影響。借由這種方式，“氣候風(fēng)險(xiǎn)值”框架能夠幫助投資者了解其投資組合中與氣候相關(guān)的潛在下行風(fēng)險(xiǎn)或上行機(jī)會(huì)。下圖顯示了投資組合中的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，可以通過VaR模型來(lái)識(shí)別氣候風(fēng)險(xiǎn)值可能優(yōu)化的行業(yè)。

圖2. 主要行業(yè)的氣候風(fēng)險(xiǎn)影響

數(shù)據(jù)來(lái)源：MSCI

　　當(dāng)前MSCI的“氣候風(fēng)險(xiǎn)值”模型工具已經(jīng)涵蓋了10，000多家公司的所有相關(guān)股票和債券風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。