根據(jù)中金行業(yè)研究團(tuán)隊(duì)的分析，清潔電氣化、節(jié)能減排以及氫能、碳捕捉是實(shí)現(xiàn)碳中和的主要技術(shù)路徑，這將會產(chǎn)生三個(gè)方面的投資需求，即：光伏等成熟零碳技術(shù)投資、燃煤發(fā)電等高碳技術(shù)節(jié)能減排投資，以及氫能、碳捕捉等尚不成熟的零碳技術(shù)研發(fā)、投資。據(jù)此測算，未來四十年的綠色投資需求將達(dá)到140萬億元，年化來看約占每年GDP的2%。

其中，在2021~2030年的碳達(dá)峰階段，綠色投資年化需求約2.2萬億元/年；2031~2060年的碳中和階段，綠色投資年化需求約為3.9萬億元/年。分行業(yè)看，未來四十年電力的綠色投資需求最大，總需求達(dá)到67萬億元，其次為交通運(yùn)輸和建筑，總需求分別為37萬億元和22萬億元。需要說明的是，140萬億元可以看成是未來四十年綠色投資需求的下限，還有些難以明確量化的投資沒有考慮在內(nèi)，例如碳排放監(jiān)測設(shè)備、數(shù)字碳中和以及部分小規(guī)模碳排行業(yè)的綠色投資需求等。

龐大的綠色投資規(guī)模，需要綠色金融大發(fā)展與之配套。目前看，這兩者之間的匹配度并不高。例如，2019年信貸在中國綠色融資中的占比高達(dá)約90%，綠色債券和綠色股權(quán)僅占7%和3%。對于電力行業(yè)而言，它的綠色溢價(jià)比較低，可以采取風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的信貸作為主要的金融支持方式。但對于交運(yùn)、建筑等行業(yè)而言，它們所依賴的氫能、碳捕捉等碳中和技術(shù)尚不成熟，更適合采用風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的股權(quán)融資方式。

結(jié)合前面的測算，預(yù)計(jì)未來四十年，綠色資本市場融資增速將會遠(yuǎn)高于信貸，占未來綠色金融的比重有望從當(dāng)前的10%上升至約40%。因此，加速綠色金融發(fā)展，除了追求規(guī)模進(jìn)一步做大外，更重要的是要加速綠色權(quán)益市場的發(fā)展，以增強(qiáng)氫能、碳捕捉等不成熟技術(shù)的研發(fā)力度。

總體來看，我們對碳中和的未來抱有謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。人類社會總能找到足夠的技術(shù)，改變生活方式，應(yīng)對各種各樣的困難挑戰(zhàn)。在這一過程中，中國面臨重大的、前所未有的發(fā)展機(jī)遇，即綠色能源是制造業(yè)，中國是制造業(yè)大國，這是一個(gè)新的、重大的長期發(fā)展因素。這可能會改變我國能源安全、經(jīng)濟(jì)安全形勢，也可能會改變世界經(jīng)濟(jì)格局，綠色金融將在其中發(fā)揮舉足輕重的作用。

（作者系中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究部負(fù)責(zé)人，中金研究院執(zhí)行院長）