華福證券近日發(fā)布公用事業(yè)研究報告：明確強制消費綠證，推進機制銜接&國際互認。

以下為研究報告摘要： 

事件：2025年3月18日，國家發(fā)展改革委等部門印發(fā)《關于促進可再生能源綠色電力證書市場高質量發(fā)展的意見》，提出2027年、2030年綠證市場建設目標。

自動核發(fā)&擴大綠電交易&健全核銷&推動跨省，多措并舉穩(wěn)定綠證市場供給：1）《意見》提出，原則上當月完成上個月并網項目的建檔立卡以及電量對應綠證核發(fā)，且提出逐月統(tǒng)一批量的自動核發(fā)綠證，對比2024年7月印發(fā)的《關于進一步做好可再生能源發(fā)電項目建檔立卡有關工作的通知》（簡稱《建檔立卡通知》）提及的“對后續(xù)新增并網項目當月完成建檔立卡”以及2024年8月印發(fā)的《可再生能源綠色電力證書核發(fā)和交易規(guī)則》（簡稱《規(guī)則》）提及的“按月統(tǒng)一核發(fā)綠證”，《意見》的“當月完成上月”&“自動”更強調綠證核發(fā)效率。2）《意見》提出要加快提升綠電交易規(guī)模，穩(wěn)步推動可再生能源發(fā)電項目參與綠電交易。3）對比《規(guī)則》提及的“超過有效期或已聲明完成綠色電力消費的綠證予以核銷”，《意見》提出對已消費綠證憑證核銷；超期未使用或使用未聲明綠證自動核銷；ccer的深遠海風、光熱按減排量核銷。核銷機制更健全。4）《意見》推動綠證在全國更大范圍內自由流通、優(yōu)化配置。

明確綠證強制消費要求，激發(fā)綠證消費需求：對比2024年1月印發(fā)的《關于加強綠色電力證書與節(jié)能降碳政策銜接大力促進非化石能源消費的通知》（簡稱《消費通知》）提及的“各地區(qū)不得采取強制性手段向企業(yè)簡單攤派綠證購買任務，以及《規(guī)則》提及的“任何單位不得采取強制性手段直接或間接干擾綠證市場”?！兑庖姟访鞔_綠證強制消費要求，指出依法穩(wěn)步推進綠證強制消費，逐步提高綠色電力消費比例并使用綠證核算。以數(shù)據(jù)中心為例，《意見》要求國家樞紐節(jié)點新建數(shù)據(jù)中心綠色電力消費比例在80%基礎上進一步提升，考慮到權威機構對數(shù)據(jù)中心用電量的測算有較大差距，我們在假設25年用電增速6%、新增綠電需求占比80%的統(tǒng)一假設上，采取多種方法測算，最后取均值。測算可得25年新建數(shù)據(jù)中心新增的綠電消費需求350億千瓦時。《意見》還指出要將綠電消費納入上市公司ESG報告，從企業(yè)社會聲譽提升、標桿企業(yè)的示范效應等視角，預計綠電消費規(guī)模將進一步擴大。此外，《意見》還指出，加大綠色金融的支持力度，我們認為將綠電消費納入上市公司ESG報告后，有助于企業(yè)吸引更多的綠色投資，提升市場競爭力，進一步推動企業(yè)綠證消費需求的增加。

完善綠證交易機制，優(yōu)化中長期購買協(xié)議：相較于《消費通知》中針對綠證交易方面，規(guī)定了綠證交易方式以及國內交易平臺。此次《意見》針對綠證交易機制深入提出了完善要求：需要健全綠證價格形成機制，加強價格監(jiān)測；強化綠證交易平臺建設。推動分布式新能源就近聚合參與綠色電力交易。《規(guī)則》中針對雙邊協(xié)商交易，鼓勵雙方簽訂省內、省間中長期雙邊交易合同。此次《意見》優(yōu)化了相關規(guī)定，提出推進多年、年度、月度以及月內綠色電力交易機制建設，鼓勵發(fā)用雙方簽訂多年期購買協(xié)議；鼓勵各地通過綠色電力交易形式落實國家能源戰(zhàn)略、規(guī)劃，有效擴大跨省跨區(qū)供給。此外在分布式新能源方面，鼓勵具備條件地區(qū)結合資源稟賦和用戶實際需求，推動分布式新能源就近聚合參與綠電交易；并且加快設立省級綠證賬戶，完善電網代理購電相應存量水電綠證的劃轉機制。2024年全國分布式項目核發(fā)綠證5695萬個，同比增長27.80倍，涉及分布式項目6.46萬個，分布式項目綠證核發(fā)已取得積極進展。2024年存量常規(guī)水電項目，核發(fā)綠證15.75億個，相應綠證隨電量直接無償劃轉。對2023年1月1日（含）以后新投產的完全市場化常規(guī)水電項目，核發(fā)綠證280萬個，該部分綠證可在綠證市場自由交易，我國在進一步拓展綠證合法范圍取得了良好成果。

全面做好機制銜接，積極推進國際互認。根據(jù)《消費通知》，在綠證銜接碳市場方面要求研究推進，并加強綠證國際標準研究制定。2024年8月印發(fā)的《關于做好可再生能源綠色電力證書與自愿減排市場銜接工作的通知》中，針對深遠海海上風電、光熱發(fā)電項目有關企業(yè)，設立了兩年自主選擇核發(fā)交易綠證或申請CCER的過渡期，避免相關項目從綠證和CCER重復獲利，并且建立信息共享機制以及加強交易監(jiān)管。根據(jù)國家能源局綠證專題新聞發(fā)布會，2025年全面做好機制銜接，進一步將可再生能源電力消納責任權重壓實至重點用能單位，今年擬對更多行業(yè)提出綠色電力消費占比要求并使用綠證核算；積極推進國際互認，與主要貿易伙伴國家和地區(qū)開展綠證相關交流溝通，加強與歐盟方面溝通，推動中歐適時簽訂綠證互認互信協(xié)議。此次《意見》提出，綠證國際化方面，統(tǒng)籌做好國際標準和國內標準編制，推動我國綠色電力消費標準的國際應用，加快綠色電力消費國際標準編制。加快綠證國際互認進場有助于實現(xiàn)“雙碳”目標、應對全球氣候治理。

投資建議：《意見》旨在促進綠證高質量發(fā)展，全力推動再邁新臺階。到2027年，綠證市場交易制度基本完善，強制與自愿消費相結合的綠電消費機制更加健全，綠電消費核算、認證、標識等制度基本建立，綠證與其他機制銜接更加順暢，綠證市場潛力加快釋放，綠證國際應用穩(wěn)步推進，實現(xiàn)全國范圍內綠證暢通流動。火電板塊推薦江蘇國信，謹慎推薦申能股份、浙能電力，建議關注福能股份、華電國際；水電板塊推薦長江電力，謹慎推薦華能水電、黔源電力，建議關注國投電力、川投能源、浙富控股;綠電板塊建議關注三峽能源、江蘇新能，謹慎建議關注龍源電力、浙江新能、中綠電。

風險提示：電價波動風險；政策落地不及預期；地方財政壓力。