1、鋼價(jià)大幅上漲將引發(fā)三大風(fēng)險(xiǎn)：宏觀滯脹風(fēng)險(xiǎn)、微觀經(jīng)營(yíng)破產(chǎn)倒閉風(fēng)險(xiǎn)、下游消費(fèi)品漲價(jià)和居民購(gòu)買(mǎi)力下降風(fēng)險(xiǎn)。

　　一是鋼價(jià)上漲使得中下游的中小微企業(yè)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)上升。已有部分領(lǐng)域出現(xiàn)了“多生產(chǎn)多虧損”和間歇性停產(chǎn)的情況。鋼價(jià)上漲導(dǎo)致機(jī)械鑄造企業(yè)訂單盈利空間弱化，且采購(gòu)環(huán)節(jié)需要現(xiàn)金結(jié)算使得企業(yè)面臨資金周轉(zhuǎn)困難。

　　二是鋼價(jià)上漲已有向終端消費(fèi)品價(jià)格傳導(dǎo)的趨勢(shì)，可能導(dǎo)致居民購(gòu)買(mǎi)力降低引發(fā)需求走弱。今年一些耐用消費(fèi)品及生活必需品行業(yè)均出現(xiàn)了成本驅(qū)動(dòng)的漲價(jià)。家電行業(yè)企業(yè)因承受銅、鋁、鋼等大宗商品上漲的壓力紛紛宣布漲價(jià)。

　　這導(dǎo)致消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)意愿降低，五一旺季期間零售量同比下滑。

　　三是如果繼續(xù)嚴(yán)格實(shí)施鋼鐵產(chǎn)量負(fù)增長(zhǎng)等舉措，供需矛盾加劇，中下游將面臨原材料缺乏、價(jià)格高漲的停產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，中下游破產(chǎn)倒閉后中上游的需求難以持續(xù)，即宏觀滯脹風(fēng)險(xiǎn)。

　　2、當(dāng)前碳達(dá)峰碳中和行政式減產(chǎn)將影響經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，帶來(lái)三大利益再分配的效果：一是利潤(rùn)向中上游原材料企業(yè)集聚、中下游制造業(yè)利潤(rùn)被擠壓；二是大型鋼鐵企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)提升，中小鋼鐵企業(yè)受限于環(huán)保成本而被收購(gòu)；三是行業(yè)內(nèi)非限產(chǎn)企業(yè)份額上升，限產(chǎn)企業(yè)份額下降。

　　一是碳達(dá)峰碳中和助推鋼材價(jià)格大漲，使得上中下游企業(yè)的利益再分配。1)上游的大宗商品大漲擠壓了中下游企業(yè)的利潤(rùn)。今年制造業(yè)多數(shù)行業(yè)利潤(rùn)率普遍修復(fù)，但是包括鋼鐵在內(nèi)的中上游利潤(rùn)率的漲幅明顯高于下游制造業(yè)。2)中下游的中小微企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)上升。上游產(chǎn)品供不應(yīng)求，中下游企業(yè)面臨全款提貨的要求，擠壓經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流，抗風(fēng)險(xiǎn)能力下降，已有部分領(lǐng)域如裝修行業(yè)出現(xiàn)了間歇性停產(chǎn)，這可能導(dǎo)致微觀企業(yè)破產(chǎn)倒閉。

　　二是碳達(dá)峰碳中和長(zhǎng)期將有利于排放較低的大型鋼鐵企業(yè)發(fā)展，不斷擠壓中小鋼鐵企業(yè)發(fā)展空間。國(guó)內(nèi)的大型鋼鐵企業(yè)都已經(jīng)完成了超低排放改造，未來(lái)如果二氧化碳排放超過(guò)配額的企業(yè)將需要從市場(chǎng)中購(gòu)買(mǎi)配額，這種局面下中小鋼鐵企業(yè)將喪失成本優(yōu)勢(shì)，而大型鋼鐵企業(yè)長(zhǎng)期以來(lái)的環(huán)保優(yōu)勢(shì)將轉(zhuǎn)化為成本優(yōu)勢(shì)。在碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)將有利于促進(jìn)鋼鐵產(chǎn)業(yè)擺脫粗放競(jìng)爭(zhēng)的格局，有助于產(chǎn)業(yè)集中度水平的提升。龍頭鋼企將憑借成本及綠色制造優(yōu)勢(shì)不斷擴(kuò)張規(guī)模，持續(xù)提升盈利能力，而效率低下的中小鋼企則面臨高昂環(huán)保成本及產(chǎn)量嚴(yán)重受限的雙重?cái)D壓，將被收購(gòu)或退出市場(chǎng)。

　　三是碳達(dá)峰碳中和將推動(dòng)市場(chǎng)份額在限產(chǎn)企業(yè)與非限產(chǎn)企業(yè)之間再分配。非限產(chǎn)企業(yè)擠出了重點(diǎn)鋼企的產(chǎn)量，重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)產(chǎn)量占比在2018、2019 年連續(xù)下行。2021 年限產(chǎn)區(qū)域的執(zhí)行力度較強(qiáng)，唐山鋼鐵集團(tuán)4 月粗鋼產(chǎn)量同比大降31.7%，今年1-4 月粗鋼產(chǎn)量累計(jì)同比下降18%。短期唐山等限產(chǎn)地區(qū)的供給缺口由非限產(chǎn)地區(qū)鋼企補(bǔ)充，部分地區(qū)的行政限產(chǎn)政策只會(huì)改變?nèi)珖?guó)鋼廠之間的分配。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：限產(chǎn)政策執(zhí)行力度放松；鋼鐵需求大幅不及預(yù)期；原材料供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)不斷加劇。