資產(chǎn)證券化市場(chǎng)主體：規(guī)范開(kāi)展業(yè)務(wù)，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防控
資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)涉及多類(lèi)
市場(chǎng)主體，應(yīng)明確職責(zé)，規(guī)范運(yùn)作，兼顧合規(guī)與創(chuàng)新、效率與安全，拓展市場(chǎng)深度，嚴(yán)守風(fēng)險(xiǎn)底線。
1、堅(jiān)持合規(guī)、簡(jiǎn)單、透明的發(fā)展原則。在積極推動(dòng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新的同時(shí)，資產(chǎn)證券化發(fā)起機(jī)構(gòu)應(yīng)嚴(yán)格明確基礎(chǔ)資產(chǎn)邊界，避免因“泛證券化”而背離實(shí)體經(jīng)濟(jì)，引發(fā)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)也應(yīng)盡量簡(jiǎn)潔，確保能夠穿透底層資產(chǎn)，保證市場(chǎng)健康發(fā)展和風(fēng)險(xiǎn)可控。業(yè)務(wù)操作中，銀行、證券公司、基金管理公司子公司等市場(chǎng)機(jī)構(gòu)應(yīng)嚴(yán)格按照法律
法規(guī)要求，規(guī)范開(kāi)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，建立健全內(nèi)控機(jī)制，切實(shí)履行管理人職責(zé)，獨(dú)立進(jìn)行盡職調(diào)查和存續(xù)期管理，向評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)提供準(zhǔn)確真實(shí)的基礎(chǔ)資產(chǎn)數(shù)據(jù)。
2、加強(qiáng)項(xiàng)目全流程風(fēng)險(xiǎn)防控。資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)操作流程復(fù)雜，涉及多家機(jī)構(gòu)參與，應(yīng)在各個(gè)環(huán)節(jié)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別防控，包括審慎把控基礎(chǔ)資產(chǎn)源頭風(fēng)險(xiǎn)，健全內(nèi)外部增信機(jī)制，加強(qiáng)項(xiàng)目信息披露和跟蹤管理，落實(shí)投資者保障條款等。投資者應(yīng)提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)防范水平，合理運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具。
3、關(guān)注資產(chǎn)質(zhì)量，嚴(yán)格風(fēng)險(xiǎn)隔離。資產(chǎn)證券化參與機(jī)構(gòu)和投資者應(yīng)突破主體信用依賴(lài)的慣性，回歸“資產(chǎn)”本源，更多關(guān)注基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量和經(jīng)營(yíng)能力，促進(jìn)“信用融資”到“資產(chǎn)融資”的轉(zhuǎn)變。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)隔離難度較大的收費(fèi)收益權(quán)類(lèi)ABS產(chǎn)品，應(yīng)嚴(yán)格搭建以資產(chǎn)“真實(shí)銷(xiāo)售”為基礎(chǔ)的“破產(chǎn)隔離”交易結(jié)構(gòu)，并采取引入
第三方獨(dú)立資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)等外部增信措施，以弱化企業(yè)和基礎(chǔ)資產(chǎn)的關(guān)聯(lián)，降低主體評(píng)級(jí)波動(dòng)對(duì)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的負(fù)面影響。
4、充分發(fā)揮評(píng)級(jí)作用，完善風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)機(jī)制。海外經(jīng)驗(yàn)以及金融危機(jī)教訓(xùn)表明，良好的信用評(píng)級(jí)是資產(chǎn)證券化市場(chǎng)健康發(fā)展的關(guān)鍵。信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)一定要保持公信力和評(píng)級(jí)技術(shù)上的先進(jìn)性，根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)大小評(píng)定信用等級(jí)，提供可靠的信用評(píng)級(jí)結(jié)果，向市場(chǎng)充分揭示風(fēng)險(xiǎn)，減少證券化中的信息不對(duì)稱(chēng)與道德風(fēng)險(xiǎn)，有效保護(hù)投資者權(quán)益。另外，部分發(fā)起人和投資人對(duì)信用評(píng)級(jí)的作用認(rèn)識(shí)并不充分，將信用評(píng)級(jí)僅作為滿(mǎn)足監(jiān)管要求或內(nèi)部風(fēng)控的需要。建議在產(chǎn)品發(fā)行前，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和發(fā)起人、承銷(xiāo)商共同參與路演活動(dòng)，介紹信用評(píng)級(jí)的過(guò)程及主要結(jié)論，或與投資人通過(guò)召開(kāi)電話會(huì)議等形式進(jìn)行評(píng)級(jí)說(shuō)明；同時(shí)，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)定期或不定期發(fā)布的資產(chǎn)證券化研究報(bào)告和投資人之間進(jìn)行專(zhuān)項(xiàng)溝通，降低發(fā)起人、計(jì)劃管理人和投資人之間的信息不對(duì)稱(chēng)性，輔助投資人進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)與估值。
5、完善二級(jí)市場(chǎng)建設(shè)，提高流動(dòng)性。一是推廣做市商機(jī)制。建議引導(dǎo)出臺(tái)資產(chǎn)支持證券做市商業(yè)務(wù)的具體法規(guī)和工作指引，提高交易效率，盤(pán)活二級(jí)市場(chǎng)。二是豐富交易方式。比如在銀行間三方回購(gòu)中促進(jìn)信貸ABS成為一般回購(gòu)擔(dān)保品的便利性，以提高資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的吸引力和流動(dòng)性。三是優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)。鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司、資產(chǎn)管理公司、各類(lèi)基金、交易型金融機(jī)構(gòu)以及境外投資者參與我國(guó)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)投資，實(shí)現(xiàn)投資者類(lèi)型多元化，激發(fā)市場(chǎng)活力。
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